Corrección tecnológica y petróleo en alza: la guía para navegar la volatilidad y encontrar oportunidades

Corrección tecnológica y rebote del petróleo: cómo leer el mercado y dónde buscar oportunidades

El mercado entró en una semana de volatilidad fuerte, con una corrección muy marcada en tecnología, semiconductores, memorias e inteligencia artificial. Al mismo tiempo, el petróleo tuvo un rebote explosivo por la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Es una combinación incómoda: presión sobre inflación y tasas, pero también una ventana interesante para sectores energéticos y para quienes invierten con horizonte de largo plazo.

La clave no es negar la volatilidad. Quien invierte en acciones tiene que convivir con ella. La clave es tener convicción, mirar resultados, seleccionar calidad y entender qué cambió en el negocio de cada compañía.

La corrección tecnológica: buenas ganancias, pero dudas sobre la inversión en IA

La última rueda dejó una señal clara. El Nasdaq retrocedió cerca de 3%, el S&P 500 perdió alrededor de 1% y el ETF tecnológico XLK cayó más de 4%. El Nasdaq 100, que venía con una suba superior al 20% en el año, vio reducido ese avance a aproximadamente 12,5%.

El castigo se concentró en las compañías más vinculadas a:

• Semiconductores.
• Memorias y almacenamiento.
• Centros de datos.
• Infraestructura de cómputo.
• Software expuesto a inteligencia artificial.

La paradoja es que varias empresas mostraron balances sólidos. TSMC presentó números muy buenos y ASML también dejó señales positivas. Sin embargo, el mercado no premió esas ganancias. Al contrario, interpretó los nuevos anuncios de inversión como una razón para preguntarse cuánto tiempo llevará recuperar semejante gasto en infraestructura de inteligencia artificial.

Ese es el gran tema de corto plazo: las tecnológicas están invirtiendo cantidades enormes de dinero en servidores, chips, redes, energía y centros de datos. La oportunidad de largo plazo sigue siendo gigantesca, pero el flujo de caja queda bajo presión mientras se construye esa capacidad.

Las memorias y los semiconductores lideraron la suba previa, pero también sufrieron la corrección más fuerte.

Memorias y semiconductores, los más sensibles

El ETF de memorias RAM venía siendo uno de los grandes ganadores del año y, justamente por eso, fue uno de los que más sufrió el ajuste. Lo mismo ocurrió con los ETF vinculados a semiconductores, como SOX y SMH, donde pesan compañías como Nvidia, Intel, Marvell Technology y otros fabricantes de microchips.

Esto no significa que el ciclo tecnológico haya terminado. Significa que una parte del mercado está recalibrando expectativas. Después de una suba tan fuerte, cualquier duda sobre inversión, margen o recuperación de caja puede generar ventas violentas.

En estos momentos conviene separar dos conceptos:

• El ruido de corto plazo: volatilidad por valuaciones elevadas, resultados trimestrales y dudas sobre capex.
• La tendencia estructural: la inteligencia artificial está obligando a las empresas a reconvertir sus centros de cómputo para no quedar afuera de la competencia.

Petróleo en alza: el riesgo geopolítico vuelve a impactar

El petróleo subió alrededor de 15% en la semana tras el recrudecimiento del conflicto entre Estados Unidos e Irán y el fin del cese del fuego. El mercado tiene que procesar un escenario de bombardeos cruzados, drones, ataques sobre infraestructura y riesgo de mayor tensión regional.

El impacto central no es solamente geopolítico. El verdadero canal hacia los mercados es el precio del crudo. Si el petróleo se sostiene en valores altos, puede agregar presión a la inflación estadounidense y limitar el margen de acción de la Reserva Federal.

La experiencia de otros conflictos muestra que el mercado, con el tiempo, puede acostumbrarse a convivir con noticias graves. Pero la variable que no puede ignorar es la inflación. Si el petróleo empuja los precios hacia arriba y obliga a mantener tasas altas, el problema se traslada directamente a valuaciones, crédito y consumo.

Por qué el petróleo alto favorece a Argentina

Más allá de que una guerra y las pérdidas de vidas son una tragedia, desde el punto de vista económico un petróleo alto es positivo para Vaca Muerta, las exportaciones energéticas y las compañías argentinas del sector.

Con costos de extracción competitivos, un precio internacional del crudo elevado mejora los márgenes y fortalece las cuentas externas. Eso explica por qué energía sigue siendo uno de los segmentos más atractivos del mercado local.

Inflación y tasas en Estados Unidos: una mejora que todavía no alcanza

El dato de inflación minorista fue mejor de lo esperado. La variación interanual se ubicó en 3,5%, por debajo del 3,8% que esperaba el mercado y también inferior al 4,2% de mayo. La inflación núcleo descendió desde 2,9% hasta 2,6%.

Es una buena noticia, pero no es motivo para tirar manteca al techo. El petróleo subió con fuerza, las expectativas de tasas siguen vigentes y la autoridad monetaria dejó claro que no piensa darle rienda suelta a la inflación.

Para septiembre, el mercado asignaba una probabilidad superior al 50% a una suba de tasas. No habría modificación en la reunión de julio y no hay reunión en agosto, por lo que septiembre queda como la próxima fecha relevante.

La inflación mejoró, pero el mercado todavía asigna una probabilidad relevante a una suba de tasas en septiembre.

El consumidor y las elecciones de medio término

La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se recuperó por segundo mes consecutivo hasta 54 puntos, por encima de los 51 estimados. Sin embargo, este indicador es sensible a las expectativas de inflación y a los precios minoristas. Si el rebote del petróleo se sostiene, podría deteriorar nuevamente el sentimiento.

Además, Estados Unidos está en un año de elecciones legislativas de medio término. Históricamente, estos años suelen tener episodios de corrección bursátil importantes, independientemente de cómo quede repartido el control político entre las cámaras.

La política importa. Los cambios en la conducción de la Reserva Federal, el discurso monetario más agresivo y la incertidumbre electoral pueden volver al año bastante errático. La buena noticia es que, históricamente, luego de esas correcciones de mitad de mandato, los mercados suelen mostrar recuperaciones de dos dígitos al año siguiente.

Europa y China: señales mixtas para seguir de cerca

En Europa, el Banco Central Europeo tenía una reunión relevante, aunque no se esperaban nuevos cambios en la tasa después del aumento de 25 puntos básicos del mes anterior. El mercado sí proyectaba más bajas durante el segundo semestre.

En Estados Unidos, había que seguir los PMI preliminares de S&P Global, con servicios más firme, por encima de 54 puntos, y manufactura buscando sostenerse apenas arriba de 51. También entraban en radar las ventas de viviendas nuevas, luego de dos meses consecutivos de caídas.

China mostró datos cruzados. El crecimiento del segundo trimestre fue de 4,3% interanual, por debajo del 5% del trimestre previo y del 4,5% esperado. En cambio, la producción industrial avanzó 5,3%, bastante por encima del 4,6% estimado.

Las exportaciones chinas vienen mostrando fortaleza, lo que indica que el resto del mundo todavía demanda. Pero también hay que monitorear el mercado interno chino, porque China necesita una economía global sana para sostener su modelo exportador.

Temporada de balances: los números vuelven a mandar

La temporada de resultados arrancó con los bancos estadounidenses y dejó una performance muy positiva en buena parte del sector. Goldman Sachs y Morgan Stanley habían sido los de mejor evolución, aunque luego corrigieron, mientras que Citigroup, JPMorgan y Bank of America continuaban mostrando un comportamiento favorable.

Después del petróleo, los bancos y las financieras fueron de los sectores más fuertes de la semana. La conclusión es simple: los mercados pueden castigar por miedo, pero en el largo plazo las acciones suben por las ganancias de las empresas.

Las tecnológicas entran en escena

La atención pasa ahora a Alphabet, Tesla, Nvidia, IBM, Texas Instruments, Intel y ServiceNow. Alphabet sigue siendo una de las compañías de mayor generación de ganancias del mundo, mientras que Tesla y Nvidia son centrales para medir el pulso del consumo discrecional, la movilidad eléctrica y la inteligencia artificial.

IBM tuvo una caída muy fuerte después de un balance débil y arrastró al software. El ETF IGV, que agrupa nombres como Adobe, Salesforce, ServiceNow, IBM y otras compañías del sector, acusó ese golpe.

Netflix también dejó una señal que el mercado no recibió bien. La ganancia por acción superó levemente la expectativa, pero los ingresos quedaron por debajo y la guía hacia adelante fue más floja. La acción llegó a caer 11% y luego recortó parte de la baja.

Del lado positivo, UnitedHealth presentó resultados mejores a lo esperado y confirmó una recuperación relevante en una empresa que había sido muy castigada. TSMC, por su parte, reportó ganancias por acción de US$4,31 contra US$3,80 estimados, con ingresos creciendo cerca de 68% en el trimestre terminado en junio.

La gran pregunta sobre los hyperscalers

Las principales compañías de infraestructura en la nube están poniendo toda la carne al asador. La inversión para desarrollar capacidad de cómputo está absorbiendo gran parte del flujo de caja actual.

Algunas estimaciones bancarias plantean que, hacia 2030, los cuatro grandes hyperscalers podrían triplicar el flujo de caja observado el año anterior y superar los US$650.000 millones. Se están preparando para algo enorme.

Por eso, el desafío es doble:

• ¿Cuánto flujo de caja absorberá el capex en el corto plazo?
• ¿Cuándo y cómo se monetizará toda esa capacidad instalada?

Esas dudas explican la volatilidad actual. No invalidan el potencial de la inteligencia artificial, pero obligan a ser mucho más selectivos.

Una cartera internacional para aprovechar la caída de inteligencia artificial

Para quienes buscan exposición diversificada a inteligencia artificial, una alternativa es utilizar ETF en lugar de perseguir cada nombre individual. El universo cambia rápido, aparecen nuevos proveedores de chips, software, energía e infraestructura, y no siempre es fácil definir cuánto comprar de cada acción.

La propuesta de cartera internacional se estructura de esta manera:

• 45% en BAI: ETF administrado de BlackRock, con exposición a compañías vinculadas a inteligencia artificial.
• 35% en IGPT: ETF enfocado en software e inteligencia artificial.
• 20% en XLU: utilities, una pata importante para abastecer de energía a los centros de datos.

La cartera combina exposición a inteligencia artificial, software y utilities para capturar también la demanda de infraestructura eléctrica.

La inclusión de utilities no es casual. La inteligencia artificial necesita centros de datos, y los centros de datos necesitan energía. Invertir únicamente en chips deja afuera una parte esencial de la cadena de valor.

Por qué usar ETF en vez de elegir un solo ganador

El sector se mueve muy rápido. TSMC sigue siendo un actor fundamental en la fabricación de chips, pero también surgen jugadores nuevos y cambios en proveedores que pueden alterar la historia de una acción puntual. Broadcom, por ejemplo, anunció cambios en su estrategia de abastecimiento, y empresas que antes no estaban en el radar pueden volverse relevantes de un día para otro.

Un ETF administrado reduce el riesgo de entrar tarde, de tener una posición demasiado chica en un ganador o de concentrarse en una empresa que pierde relevancia. No elimina el riesgo de mercado, pero ayuda a diversificar la selección.

Cómo replicar la idea desde Argentina

En el mercado local no existe un CEDEAR que replique directamente el ETF BAI, por lo que la alternativa es descomponer la exposición con acciones y CEDEAR vinculados a inteligencia artificial e infraestructura.

Una posible estructura incluye:

• 15% Micron: exposición a memorias.
• 20% Nvidia: líder en procesamiento acelerado e inteligencia artificial.
• 10% Taiwan Semiconductor: pieza central de la fabricación global de chips.
• 10% XLU: utilities mediante el CEDEAR disponible en Argentina.
• 45% en Alphabet, Microsoft y Meta: compañías con negocios consolidados, gran generación de caja e inversión fuerte en IA.

Alphabet, Microsoft y Meta tienen una ventaja importante frente a empresas más puras de inteligencia artificial: vienen de negocios muy rentables en publicidad, software, nube y plataformas digitales. Ese respaldo de ganancias les permite financiar la inversión sin depender exclusivamente del éxito inmediato de la nueva tecnología.

Las compañías más nuevas y concentradas puramente en inteligencia artificial pueden tener un potencial enorme, pero también correcciones mucho más violentas. Por eso, la base de una cartera de largo plazo puede estar mejor apoyada en negocios diversificados y generadores de caja.

Argentina: inflación más baja, energía más fuerte y foco en los bonos

La gran noticia local fue una nueva desaceleración de la inflación minorista. El índice registró 1,9% mensual, por debajo del 2% esperado, y acumuló 16,8% en el primer semestre. Es la tercera baja consecutiva.

No es un dato para festejar livianamente, pero la tendencia es positiva. Los precios estacionales subieron 3,4% y tuvieron impacto en el índice, por lo que la desaceleración convive con componentes todavía sensibles.

También hay una cuestión a seguir de cerca: parte de la corrección de precios regulados y tarifas de servicios públicos ya se fue incorporando. Si esos ajustes pierden fuerza hacia adelante, el impacto sobre inflación podría ser menor.

Superávit energético récord

La balanza energética marcó un superávit récord de aproximadamente US$6.987 millones en el primer semestre, con una suba interanual de 87%. El aporte de productos petroleros fue decisivo y mejoró especialmente durante el segundo trimestre.

Es una señal estructural muy importante. Argentina tiene una oportunidad concreta en energía, con Vaca Muerta, crecimiento de producción, exportaciones y compañías que están mostrando resultados cada vez más sólidos.

Déficit fiscal mensual y actividad económica

El primer déficit fiscal mensual de la actual administración generó preocupación. De todos modos, el semestre todavía mantenía un superávit primario acumulado de 0,1%. El deterioro se explicó por una combinación de gasto en aumento, menor ritmo de ingresos por actividad económica e IVA, mayor gasto social y pago de intereses.

Según un relevamiento citado del IARAF, el gasto real aumentó 3,6% en junio, aunque en el acumulado del primer semestre todavía caía 2,3% en términos reales.

El dato relevante de la semana era el EMAE de mayo, el estimador mensual de actividad económica. Luego de una caída mensual en abril, el mercado buscaba confirmar si había una recuperación.

AO28 y AO29: una alternativa para el inversor conservador

La licitación de deuda en pesos mostró un rollover superior al 100% y estuvo acompañada por el lanzamiento del AO29. Estos bonos se presentan como una opción interesante para el inversor más conservador que busca una renta en dólares y pagos mensuales de intereses.

El atractivo central es la tasa. El AO29 rendía cerca de 8% anual, mientras que el AO28 se ubicaba alrededor de 7,6%. En comparación, el AO27 rendía algo menos de 4%, lo que refleja que el mercado sigue mirando el riesgo asociado al horizonte de 2027.

El AO29 se ubica como una opción de renta en dólares con pago mensual de intereses y una tasa cercana al 8% anual.

Para dimensionarlo de forma sencilla, una tasa anual de 8% implica que por cada US$100.000 invertidos se obtendrían aproximadamente US$8.000 al año, sujeto al riesgo de crédito y a las fluctuaciones de precio de mercado.

Frente a una renta inmobiliaria cercana al 2% anual, la diferencia es importante. Por supuesto, no son activos equivalentes: el bono incorpora riesgo soberano, riesgo electoral y volatilidad de mercado. Pero para quien mide sus rendimientos en dólares y busca flujo mensual, AO28 y AO29 aparecen como alternativas a considerar.

Riesgo país y mercado internacional

El riesgo país subió algo por el contexto internacional, hasta la zona de 418 puntos básicos, pero permanecía por debajo de Bolivia y Ecuador. El próximo escalón de referencia era El Salvador.

Argentina quedó por debajo de Bolivia y Ecuador en la comparación de riesgo país, aunque el acceso pleno al mercado todavía exige mayor compresión.

Una baja hacia 350 puntos básicos durante el semestre sería muy positiva para volver a tantear los mercados internacionales. Los bancos extendieron el REPO hasta 2028, ayudando a despejar vencimientos, aunque el programa financiero no contemplaba una emisión internacional de bonos.

El mercado, de todos modos, descuenta que podría haber alguna emisión más adelante frente a los desafíos de financiamiento del próximo año. Los informes de bancos internacionales también mostraron una mirada constructiva sobre Argentina y sobre una eventual reforma del Banco Central que refuerce la disciplina fiscal. Pero una ley por sí sola no alcanza: la credibilidad se construye con resultados.

Bonos en pesos: rendimientos más ajustados

Los bonos en pesos mostraron resultados mixtos, pero los rendimientos bajaron de manera relevante. Las tasas fijas rondaban 22% para los tramos cortos y 25% para los más largos, ya en vencimientos cercanos a mediados de 2027.

Con una inflación esperada para los próximos 12 meses apenas por encima de 22%, la rentabilidad real esperada se vuelve más estrecha. Aun así, la inversión en pesos seguía luciendo razonable hacia fin de año, siempre con atención sobre la evolución cambiaria y el calendario político.

Acciones argentinas: petróleo arriba, bancos más débiles

El Merval cayó cerca de 4% en dólares durante la semana, pero las petroleras todavía sostenían un desempeño muy favorable en el acumulado anual. Si se mira a los ADR, Tenaris, YPF y Vista permanecían entre las acciones argentinas de mejor performance.

La combinación de resultados operativos, exportaciones, Vaca Muerta y petróleo alto mantiene al sector energético en el radar.

Vista: balance fuerte y oportunidad después de la baja

Vista presentó un trimestre muy sólido. Los ingresos fueron de US$321,7 millones, por encima de los US$235 millones del mismo período del año anterior, con un crecimiento de 89%. El EBIT avanzó 79% trimestralmente y el EBITDA se duplicó en la comparación interanual.

La compañía viene fortaleciendo activos y producción, incluyendo la adquisición de activos de Equinor. Los números acompañan y la corrección de la acción, en un contexto de suba del petróleo, puede abrir una oportunidad para posiciones de largo plazo.

Dentro del sector, las compañías preferidas continúan siendo:

• Vista: buena gestión, crecimiento y exposición directa al desarrollo de Vaca Muerta.
• YPF: actor central de la energía argentina y de la expansión productiva.
• Pampa Energía: exposición a gas, energía y generación, aunque no sea una petrolera pura.

La idea es clara: energía no es solamente petróleo. Gas, generación, transporte e infraestructura energética también están mostrando números fuertes y podrían seguir haciéndolo.

Otras novedades corporativas locales

• Aluar: anunció una inversión de US$50 millones en almacenamiento de energía mediante baterías.
• Consultatio: convocó a una asamblea para avanzar con un programa de obligaciones negociables por US$200 millones, destinado a financiar proyectos inmobiliarios.
• YPF Luz: comunicó su intención de cotizar tanto en Nueva York como en BYMA mediante ADR.
• Genneia: también avanzaría con un proceso de salida al mercado local y estadounidense, en un hecho relevante para un mercado que llevaba años sin emisiones genuinas de este tipo.

Bancos y Mercado Libre: dos historias diferentes

El sector bancario argentino mostró debilidad. BBVA Argentina era el único banco con resultado positivo en el año, cerca de 4%. Banco Macro retrocedía aproximadamente 3%, Galicia acumulaba una baja de 12% y Supervielle se encontraba cerca de 22% abajo.

Los bancos todavía no muestran resultados que justifiquen una apuesta fuerte. La expectativa puede mejorar si cambian las condiciones de crédito, actividad y tasas, pero hoy el sector energético sigue teniendo fundamentos más visibles.

Mercado Libre, en cambio, sigue siendo una de las compañías argentinas más seguidas por los bancos internacionales. Morgan Stanley mantuvo una visión de sobreponderar y señaló un precio objetivo de US$2.450 para el ADR. Goldman Sachs también recomendó compra, con un objetivo de US$2.100 a 12 meses.

La empresa venía de una baja importante desde máximos cercanos a US$2.800, pero mostró recuperación. El mercado sigue mirando el crecimiento de volúmenes en Brasil, la competencia, la evolución de márgenes y los efectos indirectos de la tecnología sobre sus negocios.

Resultados corporativos locales para agendar

La agenda de balances en Argentina incluía varios nombres importantes:

• Lunes: TGS y Transener.
• Martes: Pampa Energía, Ternium Argentina e YPF.
• Miércoles: Metrogas y Mercado Libre, esta última al cierre de mercado.
• Jueves: Vista.

Las fechas de empresas argentinas pueden modificarse, por lo que conviene confirmar cada presentación. Pero son resultados relevantes para medir energía, transporte, gas, acero, consumo y tecnología.

Conclusión: calidad, diversificación y horizonte

El mercado está atravesando una etapa de ruido fuerte. Tecnología corrigió por dudas sobre la inversión en inteligencia artificial. El petróleo subió por el riesgo geopolítico. La inflación estadounidense mejoró, pero todavía no despeja el camino de tasas. Y la política agrega una dosis adicional de volatilidad.

En ese contexto, el criterio no debería ser perseguir cada movimiento de corto plazo. La estrategia pasa por sostener exposición a negocios de calidad, diversificar y aprovechar correcciones cuando los fundamentos de largo plazo siguen intactos.

La inteligencia artificial continúa siendo una gran apuesta estructural, aunque no todas las empresas se van a beneficiar de la misma manera ni al mismo tiempo. La energía argentina mantiene un escenario favorable, con Vaca Muerta, superávit externo y balances fuertes. Y para el perfil conservador, AO28 y AO29 aparecen como instrumentos a evaluar por su renta en dólares y pago mensual de intereses.

Volatilidad va a haber. Convicción y calidad son las dos palabras que no hay que perder de vista.

La charla en Mercado Sin Filtro dejó una idea clara: la volatilidad en Wall Street no desaparece, pero tampoco invalida la oportunidad de largo plazo. La clave está en entender qué negocio hay detrás de cada corrección y no reaccionar al ruido de corto plazo.

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Fuente: Mercado sin filtro. Canal Mundo Dinero. Link: