Nvidia sorprende y Bitcoin vuelve a despertar: oportunidades, riesgos y cómo analizarlos

Nvidia sorprende y Bitcoin vuelve a despertar: oportunidades, riesgos y cómo analizarlos

Bitcoin volvió a moverse sobre la zona de los USD 80.000, Nvidia presentó números que siguen dando que hablar y el mercado argentino sumó nuevos CEDEARs y ETFs. Hay mucho para mirar, pero la clave sigue siendo la misma: no invertir por entusiasmo ni por miedo, sino entender qué se está comprando, qué riesgo se está asumiendo y cuál es el valor detrás del precio.

En un contexto donde conviven inteligencia artificial, regulación cripto, tasas de interés, elecciones argentinas y nuevas alternativas para operar desde el mercado local, conviene ordenar las ideas antes de tomar decisiones.

Nuevos CEDEARs y ETFs para operar desde Argentina

La ampliación de instrumentos disponibles en el mercado local abre más caminos para diversificar una cartera. A través de CEDEARs, es posible tomar exposición a compañías internacionales desde Argentina y operar en pesos o dólares, según la plataforma utilizada.

Entre las nuevas incorporaciones aparecieron empresas vinculadas con energía, infraestructura, semiconductores, memorias, salud, real estate y servicios financieros. La lista incluyó a Vistra, Talen Energy, KLA Corporation, Dell Technologies, Western Digital, Morgan Stanley, American Tower, Prologis, Linde, Sherwin Williams, Natera e Interactive Brokers.

Los nuevos CEDEARs amplían la exposición posible a sectores globales desde el mercado argentino.

También se incorporaron cinco CEDEARs de ETFs con exposición geográfica e índices internacionales. Los ETFs pueden ser útiles para quien busca diversificación automática, mientras que la selección individual de acciones sirve para quien prefiere hacer stock picking y elegir compañías concretas.

No hay un formato universalmente mejor. Un ETF reduce el riesgo específico de una empresa, pero también diluye la posibilidad de acertar una compañía excepcional. Elegir acciones individuales exige mucho más análisis, pero permite concentrarse en los negocios que realmente convencen.

Bitcoin sobre USD 80.000: qué impulsó la recuperación

La recuperación de Bitcoin no se explicó solamente por una vela verde ni por una cuestión especulativa. Detrás hubo varios factores macroeconómicos, regulatorios y de flujo que ayudaron a mejorar el sentimiento del mercado.

Regulación cripto en Estados Unidos

Uno de los catalizadores fue el avance de conversaciones entre el gobierno estadounidense y referentes de la industria cripto. En el centro de la discusión apareció la Ley CLARITY, una iniciativa orientada a definir con mayor claridad qué parte del mercado corresponde supervisar a la SEC y cuál a la CFTC.

El proyecto también contempla cuestiones relevantes como la tokenización de activos y los rendimientos vinculados con instrumentos financieros basados en monedas estables. Una regulación más clara no garantiza subas de precio, pero puede reducir incertidumbre y habilitar una mayor participación de capital institucional.

Ahora bien, no hay que confundir expectativa con aprobación definitiva. El tratamiento legislativo puede demorar, sufrir cambios, volver a comisiones y requerir votaciones en ambas cámaras. Además, persistían zonas grises, especialmente en lo vinculado al sistema bancario.

Liquidez y política monetaria

Otro elemento fue la expectativa de mayor liquidez en Estados Unidos. Cuando el Tesoro inyecta liquidez o recompra bonos de largo plazo, los mercados de riesgo suelen reaccionar positivamente. Bitcoin, como otros activos de riesgo, tiende a beneficiarse de un entorno financiero menos restrictivo.

El punto es que esa misma sensibilidad funciona hacia ambos lados. Una señal más dura de la Reserva Federal, un repunte de la inflación, una suba inesperada de tasas o un desarme del carry trade pueden generar correcciones rápidas.

Compras reales y flujo hacia ETFs

El movimiento también estuvo acompañado por compras. Se destacó una fuerte demanda a través de ETFs de Bitcoin, con decenas de miles de BTC adquiridos durante la semana analizada.

Hay una distinción importante: cuando alguien compra una participación de un ETF como IBIT, el emisor debe respaldar esa demanda comprando Bitcoin. Eso no implica necesariamente que la administradora esté tomando una posición propia y direccional. Muchas veces, el flujo de origen sigue siendo minorista o de inversores que acceden al activo mediante el vehículo financiero.

De todos modos, la presencia de inversores calificados, empresas y fondos que buscan exposición a Bitcoin mediante ETFs muestra que el activo ya forma parte de conversaciones financieras mucho más amplias que las de ciclos anteriores.

Datos on-chain: el soporte de USD 70.000 y las zonas de liquidez

El análisis de Bitcoin no se reduce a mirar soportes, resistencias y velas japonesas. Los datos on-chain permiten observar métricas registradas directamente en la blockchain, como el costo promedio de compra de distintos grupos de inversores.

Una de las referencias centrales fue el costo base del inversor de corto plazo. Es decir, el precio promedio al que compraron quienes adquirieron Bitcoin dentro de los últimos 155 días. En el escenario analizado, esa referencia se ubicaba cerca de los USD 70.000.

El costo base del inversor de corto plazo puede transformarse en una zona técnica relevante para Bitcoin.

¿Por qué importa? Porque cuando el precio se aproxima al costo promedio de compra de un grupo relevante de participantes, aparece una zona de equilibrio. Si el soporte aguanta, puede indicar que no hay una venta agresiva ni capitulación. Si se pierde con fuerza, el mercado puede buscar niveles inferiores.

Además, había zonas de liquidación concentradas por encima de los USD 82.500 y hasta los USD 86.000, especialmente cerca de USD 85.000. Allí se acumulaban posiciones cortas, stop loss y liquidaciones apalancadas. El precio muchas veces se mueve hacia esos lugares porque allí hay liquidez disponible.

Por debajo, se observaban áreas de liquidez relevantes en torno de USD 70.000 y otras aún más bajas. Esto deja una conclusión bastante sencilla: Bitcoin puede mantener fundamentos alcistas de largo plazo y, aun así, tener una corrección fuerte en el corto plazo.

Oferta reducida, pero riesgos vigentes

El argumento alcista se apoyaba también en una oferta relativamente baja disponible en exchanges, frente a una cantidad importante de Bitcoin que llevaba más de seis meses sin moverse. Eso sugiere que muchos tenedores mantienen una visión de largo plazo.

Pero no alcanza con mirar la oferta. Los eventos macro pueden cambiar el precio rápidamente:

• Mensajes de la Reserva Federal sobre inflación y tasas.
• Subas de tasas en Japón y posible desarme de posiciones financiadas en yenes.
• Demoras o trabas en el avance regulatorio cripto estadounidense.
• Movimientos de liquidación en mercados apalancados.

Trump Media Group y el nuevo riesgo de información ultrarrápida

Otro tema que llamó la atención fue el impacto de publicaciones presidenciales sobre los mercados. La idea planteada es que Trump Media Group comenzó a ofrecer acceso de baja latencia a información publicada en Truth Social, conectando el flujo de publicaciones con firmas de trading algorítmico y alta frecuencia.

La información seguiría siendo pública, pero no todos la recibirían al mismo tiempo. En mercados electrónicos, unos pocos milisegundos pueden marcar una diferencia enorme si hay modelos automatizados preparados para interpretar palabras como aranceles, sanciones, acuerdos comerciales o estímulos.

El gris legal es evidente. No se trataría de información privada, sino de información pública distribuida antes a quienes pagan por una infraestructura de menor latencia. Sin embargo, el efecto práctico puede parecerse a una ventaja informativa sustancial.

En Bitcoin, esto se vio reflejado en un ejemplo concreto: una caída abrupta coincidió con una publicación de Trump durante la madrugada. La lectura no fue que una persona pueda anticipar todos esos posteos, sino que el mercado ya opera bajo una dinámica donde la liquidez, los algoritmos y la velocidad importan cada vez más.

Los mapas de liquidaciones muestran dónde se concentran posiciones que pueden actuar como imanes de precio.

Por eso, antes de apalancarse o abrir posiciones de corto plazo, conviene recordar que el precio puede ir a buscar la liquidez de ambos lados. Un mercado lateral puede llenarse de posiciones long y short hasta que una noticia o una orden grande rompa el equilibrio.

Nvidia: un balance extraordinario y la diferencia entre precio y valor

Nvidia presentó números impactantes. Reportó ingresos trimestrales cercanos a USD 96.000 millones, con un crecimiento interanual de 108% y una suba de 18% frente al trimestre anterior. Además, proyectó cerca de USD 108.000 millones de ingresos para el trimestre siguiente, por encima de lo que esperaba el mercado.

El aspecto que generó algo de ruido fue la posibilidad de una compresión de márgenes hacia la zona de 71% a 72%, explicada por el mayor costo de memoria. Lejos de ser un detalle menor, la memoria se convirtió en uno de los principales cuellos de botella de toda la infraestructura de inteligencia artificial.

La discusión central no pasa por si Nvidia cotiza cerca de máximos históricos, sino por si el precio refleja correctamente el valor del negocio. Una empresa puede tener una cotización alta y, aun así, estar barata en relación con sus ganancias futuras, su crecimiento y su posición competitiva.

La mirada presentada fue que Nvidia cotizaba cerca de 18 veces beneficios futuros, contra un promedio histórico cercano a 30 veces. Si una compañía de enorme tamaño guía un crecimiento elevado, conserva márgenes extraordinarios y sigue siendo central para el cómputo de inteligencia artificial, la valuación puede seguir siendo atractiva incluso después de una suba.

Eso no es una recomendación de compra. Es una forma de pensar: precio es lo que pagás, valor es lo que recibís.

Riesgo país y elecciones: por qué no subestimar el riesgo argentino

El riesgo país argentino encontraba dificultades para consolidarse por debajo de la zona de 500 puntos. La explicación principal era el riesgo político de un año electoral, un factor que en Argentina suele empezar a pesar mucho antes de la elección misma.

La postura fue cautelosa: aun cuando pueda haber oportunidades puntuales o un eventual trade electoral después de una caída, asumir riesgo político argentino no siempre es necesario si existen empresas globales con buenos fundamentos, crecimiento y valuaciones atractivas.

La idea no es negar que puedan aparecer oportunidades locales. Es reconocer que toda cartera debe considerar el riesgo adicional de invertir en un país históricamente volátil, especialmente cuando la incertidumbre electoral entra en escena.

Ejemplo de cartera moderada: Visa, Eli Lilly, Nvidia y Meta

Una cartera moderada no significa una cartera sin volatilidad. Significa buscar negocios sólidos, diversificar sectores y no concentrar todo en una sola tesis de mercado.

La cartera moderada combina pagos, salud, inteligencia artificial y plataformas digitales.

• Visa: una empresa de procesamiento de pagos con márgenes elevados, fuerte presencia global y un negocio que puede sostenerse aun en distintos contextos económicos.
• Eli Lilly: una compañía de salud con perfil de crecimiento, innovación y exposición al desarrollo de péptidos, lo que permite diversificar fuera de tecnología.
• Nvidia: el motor de cómputo de la inteligencia artificial, con crecimiento fuerte en centros de datos, escala y una barrera competitiva importante a través de CUDA.
• Meta: una empresa que enfrentaba presión por gasto de capital y cuestiones regulatorias, pero que conserva una base de usuarios masiva, infraestructura propia y capacidad de monetización.

En el caso de Meta, el punto interesante es diferenciar una amenaza al modelo de negocio de un ruido externo. Si un problema regulatorio afecta el precio pero no cambia la capacidad de la empresa para vender publicidad, retener usuarios y desarrollar productos, puede aparecer un margen de seguridad mayor.

Meta tiene una de las ventajas competitivas más difíciles de replicar: una enorme red de usuarios repartida entre Facebook, Instagram y WhatsApp. Esa escala, junto con la inversión en infraestructura, modelos de lenguaje y capacidad de distribución, puede ser una ventaja relevante en inteligencia artificial.

Cómo pensar el análisis fundamental de una empresa

Detrás de una acción hay una empresa. Parece obvio, pero muchas veces se pierde de vista. Comprar una acción debería parecerse a evaluar una cafetería: cuántos productos vende, qué margen deja cada venta, si puede abrir nuevos locales, quién la administra y cuánto mercado puede capturar.

Un análisis fundamental serio combina aspectos cuantitativos y cualitativos.

Qué mirar en los números

• Ingresos y ritmo de crecimiento.
• Márgenes brutos, operativos y netos.
• Flujo de caja libre.
• Deuda y fortaleza del balance.
• Proyecciones de ganancias e ingresos.
• Valuaciones como price to earnings, forward P/E, PEG o rendimiento de flujo de caja libre.
• Retorno sobre el capital invertido, también conocido como ROIC.

Las métricas dependen del sector. En una empresa de crecimiento, el PEG puede ser más útil porque relaciona valuación, ganancias y crecimiento esperado. En una compañía defensiva como Coca-Cola o Walmart, el flujo de caja libre puede tener un peso mayor.

Una empresa defensiva con un rendimiento de flujo de caja libre por debajo de lo que rinde un bono del Tesoro estadounidense puede parecer cara, según el nivel de riesgo asumido. Pero esa comparación tampoco debe hacerse de forma automática: el negocio, la calidad, el crecimiento y la estabilidad también importan.

El análisis cualitativo: management, competencia y barreras de entrada

No alcanza con mirar los números históricos. Hay que proyectar el negocio hacia adelante y traer ese futuro a valor presente. Para eso importa el management, la consistencia entre lo prometido y lo cumplido, el tamaño del mercado total direccionable y la competencia.

Analizar competidores es una de las partes más enriquecedoras del proceso. Puede ocurrir que una empresa parezca barata y de calidad, pero que un competidor tenga mejores márgenes, mejor ejecución, mayor crecimiento o una estrategia más sólida.

También hay que entender el moat, es decir, la muralla que protege al negocio. Algunas barreras de entrada son:

• Marca: una preferencia instalada en la mente del consumidor.
• Efecto red: el producto se vuelve más útil a medida que suma usuarios.
• Costos de cambio: cambiar de plataforma implica perder reputación, tiempo, datos o clientes.
• Escala: la empresa puede operar con costos o alcance difíciles de replicar.
• Tecnología y propiedad intelectual: capacidades que la competencia no puede copiar rápidamente.

Mercado Libre es un buen ejemplo de combinación de barreras: marca, efecto red entre compradores y vendedores, logística, reputación acumulada y altos costos de cambio para quienes ya construyeron una tienda bien calificada.

Ejemplo de cartera agresiva: Nvidia, Micron, Google e IBIT

Una cartera agresiva busca mayor potencial de crecimiento, pero también asume más concentración temática y mayor volatilidad. En este caso, la tesis se enfocó en inteligencia artificial, infraestructura de cómputo, memorias y Bitcoin.

La cartera agresiva concentra su tesis en inteligencia artificial, memoria, cloud y Bitcoin.

• Nvidia: expuesta al cómputo que sostiene el desarrollo de inteligencia artificial.
• Micron: enfocada en el cuello de botella de memoria, especialmente en soluciones como HBM para entrenamiento e inferencia de modelos.
• Google: una empresa diversificada con exposición a publicidad, cloud, modelos de IA, vehículos autónomos y nuevos negocios.
• IBIT: ETF de Bitcoin utilizado como vía de exposición al activo dentro de una cuenta de inversión.

Por qué la memoria puede ser una tesis estructural

La industria de memorias fue históricamente cíclica. Antes, la demanda dependía mucho de la venta de celulares, computadoras y otros dispositivos. La inteligencia artificial cambia la ecuación porque introduce una demanda mucho más intensa de cómputo, almacenamiento y memoria de alto ancho de banda.

Micron produce HBM, una memoria de baja latencia utilizada para entrenar modelos y ejecutar inferencias. La escasez de capacidad productiva da poder de fijación de precios a los proveedores y explica los márgenes elevados que está mostrando el sector.

Además, los contratos pasaron de acuerdos de más corto plazo a convenios de varios años con pisos de precio. Eso aporta mayor previsibilidad sobre ingresos y márgenes futuros. La gran discusión es si el mercado sigue valuando a las memorias como un negocio puramente cíclico cuando, en realidad, podría estar atravesando un cambio estructural.

Google, Microsoft y Adobe ante la inteligencia artificial

Google sigue siendo una empresa atractiva por la cantidad de negocios que abarca: buscador, publicidad, YouTube, Google Cloud, modelos de inteligencia artificial y Waymo, entre otros. La valuación puede no ser la más baja entre las grandes tecnológicas, pero se trata de una compañía con múltiples motores de crecimiento.

Al analizar sus múltiplos, conviene ajustar los números por ganancias no recurrentes. Un price to earnings aparentemente bajo puede estar distorsionado por una revaluación de activos y no reflejar la rentabilidad operativa habitual.

Microsoft también fue considerada interesante por el crecimiento de Azure y por su capacidad de monetizar la inteligencia artificial a través de servicios cloud y productos que llegan directamente al cliente final. El mercado castigó durante un tiempo el elevado gasto de capital, pero los resultados comenzaron a mostrar que la inversión puede traducirse en ingresos.

Adobe representa el caso contrario: los números pueden parecer razonables, pero la inteligencia artificial pone bajo presión su ventaja competitiva histórica. El desafío para las empresas de software es adaptar su producto antes de que la IA convierta herramientas antes diferenciales en servicios fácilmente reemplazables.

Bitcoin directo o ETF: dos formas de tomar exposición

Comprar Bitcoin directamente y comprar un ETF de Bitcoin son dos estrategias distintas. No hay una respuesta única porque dependen del conocimiento técnico, la comodidad con la custodia, la situación impositiva y el objetivo de cada cartera.

• Bitcoin directo: ofrece propiedad directa sobre el activo, pero exige administrar claves, semillas y medidas de seguridad.
• ETF de Bitcoin: simplifica la operativa dentro de una cuenta de inversión tradicional, aunque implica exposición mediante un vehículo financiero.
• CEDEAR de un ETF: permite acceder desde Argentina a ese instrumento, con las características propias del mercado local.

Para alguien que no quiere ocuparse de una billetera fría, contraseñas y frases de recuperación, un ETF puede ser una alternativa más simple. Para quien prioriza la tenencia directa y conoce los riesgos de custodia, comprar Bitcoin puede resultar más alineado con la lógica original del activo.

La conclusión: formación antes que euforia

La inteligencia artificial ofrece oportunidades gigantescas, pero no todo lo que sube es una buena inversión. Bitcoin puede tener una tesis alcista sólida, pero no está exento de correcciones violentas. Las nuevas alternativas de CEDEARs y ETFs amplían el menú, aunque tener más instrumentos no reemplaza la necesidad de analizar.

Antes de mover ahorros del colchón a una inversión, conviene hacerse algunas preguntas simples:

• ¿Entiendo de dónde salen los ingresos de esta empresa?
• ¿Sé qué riesgo estoy asumiendo y cuánto puede caer el activo?
• ¿Estoy comprando valor o solamente persiguiendo precio?
• ¿La posición encaja con mi horizonte, mi perfil y mi cartera total?
• ¿Podría explicar en pocas palabras por qué tengo este activo?

El objetivo no es acertar cada movimiento. Es construir un proceso que permita tomar decisiones más razonables, evitar errores por impulso y aprender a distinguir entre una buena historia de mercado y un buen negocio.

Fuente: Del colchón a la inversión. Canal Mundo Dinero. Link: