Las Letras del Banco Central reportaron el año pasado en el
mercado local un rédito a los inversores del 38%. Con este
instrumento, un sector consiguió importantes ganancias a
lo largo de todo 2016.
De acuerdo a los datos oficiales, hoy existen $700.000 millones
en Lebac en circulación en todo el territorio nacional y solo durante 2016 el Banco Central destinó poco más de $170.000 millones en intereses para pagos por deuda con estas Letras.
Este año, los niveles de tasa no son tales. Y los inversores acostumbrados a esta situación situación buscan equiparar sus niveles de ganancias.
Para 2017 algunos plantean que las Lebac emitidas por el
Banco Central terminarán el año con una tasa de interés que
rondará el 17%, concordando con el índice de inflación que
pronostica el Gobierno nacional.
Pero otros observan que estas tasas estarán por encima
del 20%, más cerca de la inflación que plantea la mayoría de
las consultoras privadas.
Decisiones 2017
La realidad muestra que este año el stock de letras de bancos
cayó casi el 16%. Estas entidades optaron entre ir a
letras más largas -para asegurar tasa por más tiempo- y sumaron
pases. El stock de pases que sólo pueden suscribir bancos
crecía $73.107 millones en el año hasta el 21 de febrero, un
aumento del 95% (el stock es muy variable día a día).
Pero, la baja de adhesión no se vio aún en el sector no financiero.
Si bien las Lebac han perdido un poco de altura a medida que
las tasas de interés han descendido, siguen siendo una de las
alternativas de inversión más demandadas por los ahorristas.
¿Cuál es el camino?
Distintos especialistas consultados por Cultura Inve$t ofrecieron
su mirada experta.
Leonardo Rocco, especialista en Finanzas Personales, sostiene
que “si para fin de año cambia la calificación crediticia de Argentina (siempre que el Gobierno pueda y dé el paso de impulsar
la baja del déficit fiscal) y se modifica la ley de mercado de capitales (algo más complejo, puesto que además del año electoral viene con otras leyes encubiertas que harán más complejo su tratamiento), las acciones podrían
llegar a ser “las estrellas de este mercado”, aunque
seguramente en el corto plazo,puede darse una corrección del
Merval, que subió mucho en el primer bimestre, para relanzarsedesde ahí con compras de oportunidad”.
Para Leonardo Chialva, socio de Delphos Investment, “el 2017
va a seguir siendo el año de las Lebac, básicamente porque
continúa el atractivo de invertir en pesos. Y ese instrumento
es el que más liquidez tiene. De todas formas, veo que hay mayor
interés en otros activos, que han ido ganando espacio en los
últimos meses, aunque su expansión está restringida por la
falta de volumen. En este campo, sumo a las Letras Provinciales, a los Fideicomisos deconsumo y a las Obligaciones Negociables corporativas en pesos”.
Por su parte, Javier Marcus, gerente de negocios de Southern
Trust, explicó que los fondos de inversión que manejan están
procurando la preservación de capital como premisa principal
y priorizando emisiones a tasa fija que otorguen un rendimiento
superior al de la curva de Lebac. Para lograrlo, “más
de la mitad de los activos son de provincias de las llamadas
premium, como Buenos Aires, Mendoza, Santa Fe y
Ciudad Autónoma de Buenos Aires. También tiene bonos
de provincias con regalías y un porcentaje en Lebac para
responder a los requerimientos de liquidez de los inversores. La
deuda de las provincias representa hoy una oportunidad de
inversión. Por ello, el objetivo del fondo es buscar los mejores
créditos dentro del universo de activos provinciales. Para esta
búsqueda, realizamos un proceso proceso de selección cuantitativo y cualitativo que nos permite brindar un fondo para todos los inversores. Si bien muchas veces leemos o escuchamos que la deuda provincial es atractiva, para los minoristas es difícil
realizar el análisis y mantener un seguimiento de la inversión;
además la “ficha mínima” en algunas colocaciones provinciales
es de 100 o 150 mil dólares, lo que impide la diversificación,
por lo que este fondo es el vehículo ideal para los inversores
que quieran simpleza y ganarle a las Lebac por 100 o 150 bps”.
