Fuga de dólares y rojo externo: qué hacer con acciones, CEDEARs y bonos

En el contexto económico actual, caracterizado por tensiones internacionales y desafíos locales, es crucial comprender las acciones a tomar con nuestras inversiones. En este análisis extenso en el programa de televisión "¿Qué hacemos con los pesos?", fundamentado en las reflexiones y debates de expertos en finanzas y economía, exploramos el panorama actual de la economía argentina y global, el déficit de la cuenta corriente, así como las oportunidades en acciones, CEDEARs y bonos, y el dinámico mercado inmobiliario. Todo esto con la vista puesta en el segundo semestre del año y en las próximas elecciones, que sin duda delinearán el rumbo económico del país.

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Contexto global y local: tensiones y oportunidades

Este año comenzó con un panorama bastante complejo para los mercados, especialmente por las tensiones geopolíticas. La guerra en Medio Oriente, aunque ya se ha descomprimido en su primera etapa, sigue siendo un factor de incertidumbre junto con la guerra entre Rusia y Ucrania. Además, la guerra comercial, que parece haber quedado en segundo plano, está lista para volver a escena, lo que sin duda afectará los mercados internacionales y locales.

A nivel local, la economía argentina enfrenta un momento crucial. Tras cinco trimestres consecutivos de superávit, la balanza de pagos muestra un déficit de cuenta corriente de casi 5,200 millones de dólares en el primer trimestre. Este dato ha generado preocupación, ya que indica una demanda de dólares superior a lo que la economía genera, un tema que merece un análisis profundo para entender sus causas y consecuencias.

El déficit de cuenta corriente: ¿problema o síntoma de crecimiento?

El déficit de cuenta corriente puede interpretarse desde distintas ópticas. Por un lado, refleja que las importaciones están creciendo a un ritmo mucho más acelerado (34%) que las exportaciones (7%). Además, factores como el aumento del turismo en el exterior —que creció un 388%— y la salida del CEPO para personas físicas a través del dólar ahorro, han incrementado la demanda de dólares.

El gobierno sostiene que este déficit es lógico en una economía que está comenzando a crecer después de un período de estancamiento. El tipo de cambio, mantenido bajo control por el Banco Central, estimula el consumo externo, y se espera que la entrada de divisas por Vaca Muerta, minería y capitales compensen esta demanda.

Sin embargo, existe preocupación en ciertos sectores del mercado sobre la sostenibilidad de este déficit, especialmente en un segundo semestre tradicionalmente demandante de dólares. La presión cambiaria podría aumentar si no aparecen las divisas genuinas necesarias para sostener la economía, más aún en un año electoral donde el gobierno se juega mucho.

Perspectiva del economista Iván Carrino

Iván Carrino aporta una mirada de largo plazo y más técnica al explicar que Argentina, siendo una economía pequeña (0,5% del PIB mundial), necesita inversión y ahorro externo para crecer sostenidamente durante las próximas décadas. Esto implica necesariamente convivir con un déficit de cuenta corriente, siempre y cuando el capital que ingresa sea genuino y se refleje en mejoras estructurales como el desarrollo de Vaca Muerta y la minería.

"El problema no es el déficit en sí, sino la reversión de ese flujo de capitales. Si logramos que el riesgo país baje y que entren inversiones genuinas, el déficit será sostenible."

Por otro lado, señala la tensión entre la realidad y las promesas: mientras Vaca Muerta es una realidad, la llegada efectiva de dólares aún es una promesa que debe cumplirse para sostener el crecimiento.

Mercados financieros y estrategias de inversión para el segundo semestre

Con el escenario económico local y global en mente, los inversores buscan estrategias para proteger y hacer crecer su capital. La mesa de expertos analizó distintas opciones, desde el carry trade hasta la inversión en acciones y bonos, siempre con especial atención al contexto político y económico.

Carry trade: oportunidad y riesgo en tiempos electorales

El carry trade, que consiste en aprovechar tasas de interés altas en pesos para luego dolarizar ganancias, aparece como una estrategia interesante pero con riesgos significativos. El timing es crucial, especialmente en un año electoral donde el dólar puede experimentar movimientos bruscos.

Las letras del Tesoro con vencimientos en julio, agosto y septiembre, ofrecen rendimientos atractivos, pero también implican un riesgo elevado debido a la proximidad de las elecciones y la volatilidad cambiaria. Por ello, se recomienda especial atención a las estrategias de inversión y al momento de entrada y salida.

Acciones y CEDEARs: sectores y empresas con potencial

En cuanto a las acciones, la tecnología sigue siendo un sector clave, aunque afectado por la guerra comercial y el contexto internacional. Empresas como Apple y Google, aunque rezagadas en la recuperación, pueden representar oportunidades si se confirma una mejora en los acuerdos comerciales.

Por otro lado, sectores como el consumo masivo (McDonald's) y financiero (Visa) presentan tendencias alcistas y oportunidades de compra, siempre con un perfil moderado y observando los balances y expectativas de crecimiento.

Bonos y obligaciones negociables: apuestas con perfil conservador

En el mercado de bonos, la clave está en la compresión del riesgo país, que actualmente se sitúa alrededor de los 690 puntos básicos, lejos de los niveles ideales de 400 puntos. Se recomienda focalizarse en bonos de mediano y largo plazo, como los bonos 35 y 41, esperando que la estabilidad macroeconómica y las elecciones reduzcan el riesgo.

Las obligaciones negociables de empresas triple A, especialmente en sectores como energía y generación, también son opciones atractivas para quienes buscan rendimientos estables con menor riesgo.

El mercado inmobiliario: un sector en auge y con nuevas oportunidades

El mercado inmobiliario ha sido uno de los grandes ganadores en esta etapa de recuperación. La combinación de apreciación del tipo de cambio, expectativas de crecimiento y el impulso del crédito hipotecario está transformando el sector.

Realidad y futuro del mercado inmobiliario

Tras años de estancamiento, los valores inmobiliarios comienzan a reflejar la inflación en dólares que había quedado pendiente. Aunque el aumento ha sido tímido, se espera que continúe a medida que se absorba el sobrestock de propiedades a precios antiguos.

Además, el costo de la construcción medido en dólares ha aumentado casi un 100%, lo que inevitablemente impulsará los precios hacia arriba. El crédito hipotecario, aunque todavía pequeño, está empezando a mover el mercado, especialmente con la incorporación de familias que buscan vivienda, no solo inversores.

Oportunidades en proyectos innovadores: el Parque de la Innovación

Un caso emblemático es el Parque de la Innovación en Núñez, un desarrollo de 12 manzanas junto a la cancha de River que combina torres residenciales, oficinas, un parque gastronómico y espacios educativos y tecnológicos. Este proyecto refleja la transformación urbana y económica en marcha.

Lo destacado es que ahora es posible invertir en oficinas premium desde 10 m² a través de fideicomisos, lo que democratiza el acceso a inversiones inmobiliarias de alta calidad. Con una tasa de rentabilidad estimada entre el 8 y 10% anual y expectativa de duplicar su valor en 2 a 4 años, esta es una oportunidad atractiva para diversificar carteras.

Perspectivas sectoriales y recuperación económica

El análisis sectorial muestra que el agro sigue siendo un motor de crecimiento, mientras que la industria y el comercio empiezan a mostrar señales de recuperación, aunque de forma heterogénea.

El consumo, impulsado por la estabilidad relativa del tipo de cambio y la inflación en descenso, presenta una mejora significativa, especialmente en rubros como electrodomésticos y automóviles. Sin embargo, la recuperación no es homogénea y muchos sectores todavía enfrentan dificultades para traducir ventas en ganancias reales.

Comparación con períodos anteriores

Al comparar el primer trimestre de este gobierno con el de la administración anterior, se observa que la caída inicial fue un poco mayor, pero la recuperación posterior ha sido más fuerte y rápida. Esto indica un cambio de ciclo que, aunque incipiente, ofrece un marco más optimista para la economía argentina.

Recomendaciones para inversores

El segundo semestre de 2024 presenta un escenario desafiante pero lleno de oportunidades para quienes sepan leer las señales del mercado y ajustar sus carteras de inversión adecuadamente.

• Monitorear el déficit de cuenta corriente: Entender que es un reflejo de la demanda y oferta de dólares, pero que puede ser sostenible si entran inversiones genuinas y se mantiene la estabilidad macroeconómica.
• Seguir con atención las elecciones: Septiembre y octubre serán meses clave para la política y la economía, con impacto directo en el riesgo país y la confianza del mercado.
• Aprovechar el carry trade con precaución: Las tasas reales altas en el corto plazo ofrecen oportunidades, pero el riesgo cambiario y la volatilidad electoral exigen un manejo cuidadoso del timing.
• Invertir en sectores estratégicos: Tecnología, consumo masivo y ciertos bonos corporativos ofrecen buenas perspectivas, siempre con una visión de mediano a largo plazo.
• Considerar el mercado inmobiliario: Con proyectos innovadores y un crédito hipotecario en expansión, el real estate es una alternativa sólida para diversificar y proteger el capital.

Por último, la educación financiera es clave para navegar estos tiempos. Cursos y capacitaciones, como los ofrecidos por la Escuela Argentina de Finanzas Personales, pueden ser un aliado indispensable para quienes buscan armar carteras inteligentes y diversificadas.

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Invertir con conocimiento y estrategia es la mejor forma de enfrentar la incertidumbre y aprovechar las oportunidades que el mercado nos ofrece hoy.