La reducción inesperada de la tasa de interés y las expectativas sobre la posible salida del cepo cambiario están influyendo de manera crucial en el comportamiento del mercado. Por eso es necesario entender todos los elementos que llevaron a esta suba del dólar, de la mano de expertos como Fausto Spotorno y José Luis Del Palacio, quienes aportaron su perspectiva sobre las implicaciones económicas de estos movimientos. Este fenómeno, que marca un máximo desde enero, plantea varios escenarios sobre las decisiones de inversión y las políticas económicas futuras.
En primer lugar, es importante entender el trasfondo de la suba reciente del dólar. Según el economista Fausto Spotorno, «sabíamos que en algún momento se iba a empezar a mover el tipo de cambio» . Este movimiento no es inesperado dado el conjunto de políticas y cambios en el mercado. La baja significativa de la tasa de interés, que pasó de un 130% a un 40% en menos de un mes, jugó un papel central en esta medida.
José Luis Del Palacio, analista de mercados, destacó que «el dólar estaba atrasado» y que se trata más bien de un reacomodamiento que de una corrida cambiaria. Esto sugiere que el mercado estaba corrigiendo una sobrevaloración de los activos en pesos frente al dólar. Además, la baja de la tasa de interés fue un detonante clave. «El Banco Central venía testeando el mercado que bajaba de a 10 puntos», dijo el analista, y esta estrategia resultó en una reacción del mercado ante la disminución de rendimientos.
Durante el programa “¿Qué hacemos con los pesos?”, en su versión streaming, Spotorno añadió que la reciente colocación de bonos del tesoro por parte del Gobierno, que multiplicó por cuatro lo que vencía, y la decisión de cancelar parte de la deuda del Banco Central, también influyeron en la percepción del mercado. Esto llevó a especulaciones sobre una posible salida del cepo cambiario, lo cual podría estar detrás del reciente movimiento del dólar.
¿Volatilidad o tendencia?
La pregunta central es cómo este movimiento del dólar afectará las decisiones de inversión y la economía en general. Spotorno argumentó que la clave está en controlar la volatilidad del tipo de cambio. «La gran dificultad de los bancos centrales es esa. En Argentina, donde los movimientos son todos bruscos, no sabes si es volatilidad o tendencia», analizó el economista. El Banco Central, con limitadas reservas de dólares, tiene una capacidad restringida para intervenir efectivamente en el mercado cambiario.
Escenarios posibles
Existen dos escenarios principales según Spotorno. El primero es una salida ordenada del cepo cambiario, con el Banco Central acumulando reservas y estabilizando el tipo de cambio. «Escenario 1: empezamos a salir del cepo, el BCRA se empieza a ordenar y sigue comprando reservas», aseguró el experto. Esto podría reducir la brecha cambiaria y mejorar la confianza del mercado.
El segundo escenario, menos optimista, contempla una salida del cepo más prolongada. «Escenario 2: la salida del cepo tarda mucho, nadie vuelve a invertir, que no sale la ley de bases”, detalló Spotorno. En este caso, la brecha cambiaria podría ampliarse, generando expectativas de devaluación y aumentando la volatilidad del mercado.
La suba del dólar también tiene implicaciones directas en la economía real. La devaluación del peso impacta en los precios de bienes y servicios, afectando el poder adquisitivo de los salarios. Spotorno mencionó que, aunque el salario formal en dólares aumentó, «los precios en dólares subieron de la misma manera».
En cuanto a las políticas futuras, Spotorno sugirió que el Banco Central debe enfocarse en estabilizar el tipo de cambio y controlar la volatilidad. La baja de la tasa de interés va a continuar, especialmente si la inflación de mayo está en torno al 5%, como se espera. Sin embargo, esto plantea un dilema: «¿Qué fue más beneficioso para el Banco Central? ¿Haber bajado la tasa de interés, para seguir licuando los pasivos remunerados, o tener este salto del dólar?», consultó el conductor del programa, Mariano Otálora.
La decisión de intervenir en el tipo de cambio libre y manejar la expectativa del mercado será crucial. La volatilidad puede ser manejable, pero una tendencia sostenida hacia la devaluación podría desencadenar una crisis si no se manejan adecuadamente las expectativas y si las reservas del Banco Central no se fortalecen.
La reciente suba del dólar refleja un conjunto complejo de factores económicos y expectativas del mercado. La combinación de una baja abrupta de la tasa de interés, la especulación sobre la salida del cepo y la necesidad de ajuste de los tipos de cambio generaron un entorno volátil. Los próximos pasos del Banco Central y del Gobierno serán determinantes para estabilizar la economía y mantener estable la brecha cambiaria. Los inversores, por su parte, deben evaluar cuidadosamente sus decisiones en un contexto de alta incertidumbre y volatilidad cambiaria.
