Inflación, riesgo país, energía e inteligencia artificial: qué oportunidades mira el mercado

¿Qué está viendo hoy el mercado: inflación, riesgo país, energía e inteligencia artificial?

El mercado argentino está dejando señales interesantes. Algunas entusiasman. Otras invitan a bajar un cambio y mirar con más detalle. La inflación parece retomar una baja gradual, el riesgo país perforó los 500 puntos, las reservas siguen acumulándose y el sector energético vuelve a quedar en el centro de la escena con nuevas inversiones ligadas a Vaca Muerta.

Pero eso no significa que todo esté resuelto. Todavía quedan preguntas importantes sobre la dinámica de reservas, el acceso al financiamiento internacional, el impacto político sobre ciertas empresas y la forma correcta de posicionarse en carteras que no queden desactualizadas frente a un contexto tan cambiante.

Además, mientras Argentina ofrece historias propias para seguir de cerca, Estados Unidos vuelve a poner sobre la mesa el tema inflación y la inteligencia artificial sigue absorbiendo la atención global, con subas impresionantes en muchos activos, aunque también con valuaciones que ya exigen mucha prudencia.

La primera señal: el REM y una inflación esperada de 2,3%

Uno de los datos que volvió a ordenar la discusión fue el REM, el relevamiento de expectativas que reúne proyecciones de consultoras y bancos. La última estimación para inflación marcó 2,3%.

No es un dato definitivo, sino una referencia. Sirve como termómetro para entender qué está esperando el mercado sobre la evolución del IPC y sobre la marcha de la economía en general.

El mes anterior se hablaba de una inflación del 2,6%. Ahora la proyección bajó a 2,3%, lo que sugiere una continuidad en el proceso de desinflación, aunque muy gradual. Después de varios meses en los que la inflación había vuelto a mostrar cierta resistencia a la baja, el escenario empieza a acomodarse otra vez hacia un sendero descendente.

Igual, conviene no exagerar. Veníamos de una secuencia larga en la que la inflación se sostuvo o incluso se recalentó, con un pico por encima del 3% en marzo, explicado en parte por factores estacionales. Que ahora se espere una moderación para abril y mayo es razonable. La clave, como siempre, será el dato real.

Riesgo país debajo de 500: mejora clara, pero todavía lejos del objetivo final

Otro dato fuerte fue la caída del riesgo país por debajo de los 500 puntos. Para Argentina, que venía de niveles superiores a los 2000, es una mejora enorme. Eso no se discute.

Ahora bien, una mejora fuerte no implica que el problema haya desaparecido. Seguir en torno de 486 puntos sigue siendo un nivel alto para un país que quiere volver a financiarse cómodamente en los mercados internacionales.

En términos simples, ese spread se suma al rendimiento de un bono del Tesoro de Estados Unidos. Con esa cuenta, el costo de financiamiento para Argentina todavía se ubicaría en torno al 9% anual o algo más, una tasa que no es precisamente barata.

Por eso el descenso del riesgo país es una noticia positiva, pero no la meta final. Es un paso. Uno importante. Y además se complementa con otros hitos que el mercado también está esperando, como una mejora en la calificación internacional o una eventual reconsideración en índices de referencia globales.

Reservas: el Banco Central compra, pero la meta todavía no está completa

En materia de reservas, el panorama también tiene doble lectura.

Por un lado, el Banco Central viene comprando dólares a buen ritmo y de forma sostenida. Eso era necesario y efectivamente está ocurriendo. Desde el punto de vista del rumbo, es una señal correcta.

Pero cuando se compara ese avance con las metas que se plantearon en el programa con el FMI, todavía falta. La referencia relevante no son las reservas brutas, sino las reservas netas.

Ahí la meta que aparece en los informes del Fondo era del orden de los 8.000 millones de dólares netos, y en lo que va del año el acumulado está alrededor de 4.800 millones. O sea, hay avance, sí. Pero todavía no se alcanzó el objetivo.

Este matiz importa porque el mercado no solo mira la dirección, también mide la distancia entre lo logrado y lo comprometido. Incluso el propio Fondo viene sugiriendo que, con un riesgo país por debajo de 500, sería razonable aprovechar la ventana para captar financiamiento, sobre todo considerando que el año próximo será electoral y eso probablemente sume volatilidad.

Vaca Muerta, Chevron y el RIGI: por qué la energía sigue siendo una historia central

Si hay un sector que concentra entusiasmo de mediano y largo plazo, ese es el energético. Y la inversión anunciada por Chevron bajo el esquema del RIGI refuerza esa idea.

Más allá de si parte de esas decisiones ya estaban en carpeta antes de la existencia del régimen, lo importante es que la inversión llegue. Y en este caso no se trata de un monto menor. Se habla de una apuesta superior a lo que la empresa había invertido históricamente en Argentina.

Eso vuelve a poner el foco sobre el potencial de Vaca Muerta. Hoy solo se está explotando una parte relativamente chica de las reservas probadas, y todavía queda mucho por desarrollar y explorar. Por eso hay quienes proyectan que, hacia 2029 o 2030, la matriz energética argentina podría generar un nivel de divisas comparable al del complejo agroexportador.

Hablar de 30.000 millones de dólares anuales de ingresos no suena descabellado si la inversión sigue fluyendo. Claro que eso no sucede de un día para el otro. Hace falta obra civil, infraestructura, puertos, logística, equipamiento, adaptación operativa y tiempo.

Pero el potencial está. Y el mercado lo sabe.

YPF, Vista o Pampa: cómo pensar el sector energético sin meter todo en la misma bolsa

Cuando se habla de energía, muchas veces se agrupan empresas muy distintas bajo una sola etiqueta. Y eso es un error.

No todas hacen lo mismo. Algunas producen petróleo y gas. Otras transportan. Otras distribuyen. Y dentro del universo de Vaca Muerta, esa diferencia importa mucho al momento de invertir.

YPF: el gigante inevitable, con negocio real y riesgo político

YPF siempre aparece primero en la conversación porque es la petrolera de bandera y la empresa más grande del país. Además, concentra una porción enorme de la superficie con potencial hidrocarburífero.

El punto sensible es el factor político. El manejo de YPF está atravesado por decisiones del poder de turno y eso mete volatilidad adicional. Cambia el gobierno, cambia el tono, cambia la lectura del mercado.

Ahora bien, incluso con ese riesgo, hay un negocio genuino detrás. Es una compañía demasiado importante como para pensar que alguien va a destruir su capacidad de generar valor. Puede tener precios regulados, puede enfrentar presiones o cambios de política, pero sigue siendo una pieza central del desarrollo energético argentino.

Vista: pura exposición al petróleo

Vista tiene una dinámica mucho más ligada al precio internacional del crudo. Su negocio está muy concentrado en la producción y exportación de petróleo, lo que le da una sensibilidad más directa frente a movimientos del Brent.

Eso puede ser una ventaja en contextos donde el petróleo sube fuerte, como ocurrió con la tensión geopolítica en Medio Oriente. De hecho, fue una de las energéticas que más capitalizó ese contexto.

Pero también implica más riesgo específico. Si el barril se acomoda o se enfría el conflicto externo, la acción puede perder ese impulso con la misma velocidad con la que lo ganó.

Pampa Energía: la favorita por diversificación y fundamentos

Dentro del sector, Pampa aparece como una de las opciones más sólidas. Tiene exposición a energía eléctrica, gas, transporte y cada vez más petróleo. No depende de una sola pata del negocio y eso le da equilibrio.

Además, el balance de la compañía luce prolijo. Tiene bajo apalancamiento, vencimientos manejables y una deuda neta que resulta muy razonable frente a su capacidad de generación de EBITDA.

En escenarios base, con un riesgo país cerca de 500 y un petróleo alrededor de 70 dólares, Pampa se destaca como la empresa con mayor recorrido potencial entre las grandes energéticas locales. En escenarios muy alcistas, YPF puede lucirse más, pero en una foto más equilibrada Pampa parece la mejor combinación entre upside y calidad.

El sector gas también ofrece oportunidades

El negocio energético no termina en las petroleras. El segmento gasífero también merece atención, especialmente cuando se distingue entre producción, transporte y distribución.

Dentro del universo de distribución, Eco Gas sobresale por fundamentos. Es una compañía que genera caja con mucha consistencia y que, si decide volcar parte de esa caja al accionista, podría transformarse en una historia todavía más interesante.

En comparaciones por múltiplos, aparece como una de las opciones más baratas dentro del sector. Y eso, en mercados donde muchas compañías ya vienen bastante recorridas, no es un detalle menor.

También sirve una aclaración práctica: a veces se superponen exposiciones sin darse cuenta. Quien tiene Pampa y al mismo tiempo una transportadora vinculada al grupo puede estar duplicando parte del mismo riesgo. Conviene mirar bien qué hace cada empresa antes de armar cartera.

Cómo armar una cartera para ganarle a la inflación de Estados Unidos

La inflación no solo preocupa en Argentina. También en Estados Unidos volvió a aparecer como tema relevante. Y cuando eso pasa, el mercado reacciona.

El precio del petróleo tiene mucho que ver con eso. Si sube el barril, sube el precio de la gasolina. Y en la economía estadounidense tocar el surtidor tiene impacto político, económico y psicológico. Afecta bienes, servicios, tasas de interés y expectativas.

Con esa lógica, una cartera conservadora o moderada en dólares puede buscar superar la inflación estadounidense estimada para los próximos 12 meses. Una estructura posible combina:

• Obligaciones negociables argentinas de compañías sólidas, como las de Access, con rendimientos en torno al 7%.
• Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que hoy ofrecen tasas más atractivas que en años anteriores y compiten de forma más digna contra la inflación.
• Bopreal, para diferenciar riesgo Tesoro de riesgo Banco Central y aprovechar un rendimiento también cercano al 7,3%.
• ETFs de utilities, como XLU, que agrupan empresas de servicios públicos y además capturan parte del crecimiento en demanda energética asociada a la inteligencia artificial.
• ETFs de consumo básico, como XLP, que tienden a resistir mejor en contextos de inflación persistente o tasas elevadas.
• Una porción menor en el S&P 500, para sumar algo de volatilidad controlada y exposición al índice de referencia.

La lógica detrás de esta cartera es sencilla: buscar rendimiento real positivo sin asumir una agresividad extrema. No deja de haber riesgo, especialmente cuando aparecen activos argentinos, pero dentro de ese universo apunta a un perfil más moderado.

Revisar carteras: qué funcionó y qué conviene recalibrar

Una parte clave de invertir no es solo elegir activos. También es volver a mirar lo que ya se eligió y preguntarse si sigue teniendo sentido.

En una cartera armada meses atrás, por ejemplo, hubo comportamientos muy distintos:

• Vista fue una de las grandes ganadoras, apalancada por la suba del petróleo y el contexto geopolítico.
• XLE, el ETF de energía, también mostró buen desempeño.
• Mercado Libre y Nubank, en cambio, quedaron más castigadas.

Eso abre una discusión interesante. Cuando una tesis sigue intacta pero el precio cayó, puede haber oportunidad. Cuando una acción subió muy fuerte en poco tiempo, a veces lo prudente es tomar algo de ganancia.

Nubank y Mercado Libre: negocios sólidos, precios exigidos por el contexto

En ambos casos, la lectura sigue siendo constructiva desde fundamentos. Nubank mantiene métricas operativas de crecimiento impresionantes y Mercado Libre sigue mostrando una capacidad de expansión excepcional, incluso con presión sobre márgenes.

El mercado les exige mucho. A Mercado Libre le castiga la compresión de márgenes por inversiones en logística, descuentos y expansión del ecosistema. A Nubank le afectó el balance, el cambio de CFO y un contexto global menos amable con financieros y emergentes.

Pero si la visión es de mediano plazo, la caída de precio no invalida necesariamente la tesis. Incluso puede justificar aumentar exposición, siempre dentro de una cartera diversificada.

Banco Macro: una apuesta al rebote del sector financiero local

Dentro del riesgo argentino, el sector bancario empieza a mostrar señales de que lo peor podría haber quedado atrás. La morosidad sigue siendo un tema, pero en los balances más recientes ya empezó a verse cierta mejora respecto del trimestre anterior.

En ese marco, Banco Macro aparece como una de las alternativas más atractivas por calidad de números, márgenes, retorno y nivel de mora relativamente contenido. También se mencionó BBVA Francés como otra opción razonable dentro del sector.

Si la microeconomía empieza a reactivarse, los bancos podrían recuperar dinamismo. Y si además baja la mora, mejor todavía.

Visa, Eli Lilly y McDonald's: tres Cedears para seguir de cerca

Cuando se sale del foco argentino y se mira el universo de Cedears, hay tres nombres que hoy resultan especialmente interesantes por motivos distintos.

Visa

Visa sigue siendo una máquina de generar dinero. Tiene márgenes excelentes, una posición dominante global y una ventaja importante: no carga con el mismo riesgo crediticio que una entidad que presta directamente. Su negocio es la administración de pagos, no la originación pura del crédito.

Es cierto que viene lateralizando y que el contexto de consumo y financieros no la ayuda demasiado. Pero para carteras de largo plazo, sigue siendo un papel muy serio.

Eli Lilly

Eli Lilly se transformó en una de las farmacéuticas más valiosas del mundo por el boom de sus tratamientos vinculados a diabetes tipo 2 y obesidad. Esa línea de productos está generando ventas extraordinarias y despertó un interés global enorme.

El papel ya corrió mucho y en algunos momentos luce exigido técnicamente, pero la compañía está en el centro de una tendencia estructural muy potente.

McDonald's

McDonald's suele pensarse como una cadena de comida rápida, pero su negocio real va bastante más allá. El corazón de la empresa es su sistema de franquicias y la estructura inmobiliaria y operativa que lo sostiene.

Solo una porción pequeña de los locales es operada directamente. En el resto, gran parte del riesgo operativo y de inversión la absorbe el franquiciado, mientras la corporación cobra regalías y mantiene el control de estándares, proveedores, formato y marca.

A precios actuales, aparece como una opción atractiva para un perfil moderado, sobre todo si se busca algo más defensivo dentro del consumo discrecional.

La inteligencia artificial sigue dominando el mercado, pero ya no alcanza con entusiasmarse

Si hay un tema que hoy atraviesa Wall Street de punta a punta, es la inteligencia artificial.

Las grandes compañías tecnológicas están destinando cifras descomunales de inversión en capital. Se habla de montos anuales de entre 150.000 y 200.000 millones de dólares para infraestructura, centros de datos, semiconductores, almacenamiento, procesamiento y energía.

Mientras ese flujo de inversión siga, hay empresas que continúan capturando esa ola con resultados explosivos.

Entre las más beneficiadas aparecen proveedores de infraestructura y semiconductores, como:

• Nvidia
• AMD
• Micron
• Broadcom
• Marvell
• TSMC
• ASML

Muchas tuvieron subas extraordinarias en lo que va del año. Algunas superaron ampliamente el 100% y otras incluso más. Eso genera una mezcla rara de entusiasmo y vértigo. Porque cuando un activo ya subió tanto, entrar exige mucha más convicción y mucho más control del riesgo.

Una forma de capturar el momentum sin apostar a un solo nombre es hacerlo mediante ETFs del sector, como SMH, que agrupa varias de estas compañías.

El próximo desafío del mercado: dejar de premiar inversión y empezar a exigir resultados

Por ahora, el mercado aplaude el gasto en inteligencia artificial. Premia a las empresas por anunciar más inversión, más centros de datos, más capacidad, más procesamiento.

Pero en algún momento esa lógica puede cambiar. Y cuando cambie, ya no se festejará el Capex por sí mismo, sino el retorno que ese Capex genere.

Ese día, las compañías que no logren mostrar resultados concretos podrían sufrir castigos fuertes. La inteligencia artificial llegó para quedarse, eso parece bastante claro. Pero no todas las empresas que hoy participan van a terminar siendo ganadoras.

Ahí está la parte delicada. No alcanza con subirse al tema de moda. Hay que monitorear balances, márgenes, demanda, guidance y ejecución. En un sector tan dinámico, quedarse quieto mucho tiempo puede ser tan riesgoso como entrar tarde.

Una idea importante para cerrar: no todo lo que está de moda es compra automática

En el mercado hay momentos en los que la emoción le gana al análisis. Pasa con las historias nuevas, con las tecnológicas de moda, con las salidas a bolsa y con cualquier activo que concentre atención masiva.

Ahí conviene recordar una regla básica: una gran narrativa no reemplaza a los fundamentos.

Vale para inteligencia artificial. Vale para energía. Vale para cualquier IPO que despierte euforia. Un negocio puede ser fascinante, una marca puede estar en boca de todos, una historia puede sonar imparable. Pero el precio que se paga importa. Y mucho.

Qué está viendo hoy el mercado, en una sola imagen

Si hubiera que resumir el mapa actual, se podría decir así:

• La inflación argentina muestra señales de desaceleración, aunque todavía con mucha cautela.
• El riesgo país mejora y se acerca a una zona más amigable, pero aún no alcanza para cantar victoria.
• Las reservas crecen, aunque siguen por debajo de las metas más exigentes.
• Vaca Muerta y el RIGI refuerzan la historia energética argentina.
• Pampa aparece como una de las opciones más equilibradas dentro del sector local.
• El sector bancario podría estar dejando atrás su peor momento.
• En Cedears, Visa, Eli Lilly y McDonald's ofrecen perfiles distintos pero atendibles.
• La inteligencia artificial continúa siendo el gran motor global, con oportunidades enormes y riesgos igual de grandes.

El mercado no está para dormirse, pero tampoco para correr detrás de cualquier cosa. Hoy más que nunca, la diferencia la hace saber qué comprar, por qué comprarlo y cuándo conviene recalibrar.

Fuente: Del colchón a la inversión. Canal Mundo Dinero. Link: