Cuánta plata pierde tu PyME por dejarla quieta: qué hacer con los excedentes de caja
¿Cuánta plata pierde hoy tu empresa? Cómo aprovechar los excedentes con fondos comunes de inversión
Tu empresa cobra una factura hoy, pero paga sueldos dentro de quince días. Recibe un préstamo, aunque todavía no necesita usarlo completo. O mantiene una reserva para cubrir proveedores, servicios y cheques. En todos esos casos hay plata disponible durante un tiempo, aunque ya tenga un destino.
Ese intervalo entre cobrar y pagar también forma parte de la gestión financiera. Dejar el dinero quieto tiene un costo de oportunidad: resignar un rendimiento que podría contribuir a la rentabilidad de la PyME.
Los fondos comunes de inversión pueden ayudar a administrar esos excedentes temporales, incluso cuando el plazo es de pocos días. Pero hay una condición fundamental: entender en qué invierte cada fondo y comprobar que su estrategia sea compatible con el uso que vas a darle a esa plata.
Claves para administrar tus excedentes
- Los excedentes temporales pueden generar rendimiento mientras esperan su destino dentro de la empresa.
- El fondo debe elegirse según el plazo y el uso previsto del dinero.
- Conocer los activos de la cartera permite evaluar riesgos más allá del rendimiento pasado.
- La tasa, el plazo de rescate y los gastos deben analizarse en conjunto.
Qué es un fondo común de inversión y qué comprás cuando invertís
Un fondo común de inversión, o FCI, no es una sociedad anónima ni una SRL. Es un patrimonio integrado por distintos activos en el que participan varios inversores.
Una forma sencilla de imaginarlo es como una caja grande. Dentro hay instrumentos financieros y cada participante es dueño de una proporción de esa caja, según el dinero que aportó. Esa participación se representa mediante cuotapartes.
Esto importa mucho: cuando suscribís un fondo, adquirís una participación en su patrimonio. No estás haciendo un depósito bancario ni contratando una especie de plazo fijo. El resultado de tu inversión depende de lo que ocurra con los activos que componen esa cartera.
La empresa no elige ni opera directamente cada instrumento. Esa tarea se delega en una administración profesional, que debe respetar el objetivo y el reglamento del fondo. Pero delegar la gestión no significa desentenderse de la inversión.
Cómo se calcula el resultado
En los fondos abiertos, el patrimonio se valúa diariamente y se determina un valor de cuotaparte. Ese valor refleja la evolución de los instrumentos de la cartera y los rendimientos que generan.
- Al ingresar: suscribís cuotapartes al valor que corresponda a la operación.
- Mientras permanecés invertido: tu tenencia cambia de valor con la evolución de la cuotaparte.
- Al salir: solicitás un rescate y recibís el importe correspondiente a las cuotapartes rescatadas.
La diferencia entre el valor de entrada y el de salida determina el resultado. Por eso, que un fondo tenga valuación diaria no significa que prometa una ganancia diaria ni una tasa fija.
Quién administra el fondo, quién custodia los activos y quién controla
La estructura de un FCI separa responsabilidades. No es la misma entidad la que decide las inversiones y la que custodia el patrimonio.
- Sociedad gerente: administra la cartera, toma las decisiones de inversión y debe cumplir el reglamento de gestión.
- Sociedad depositaria: custodia los activos del fondo y tiene responsabilidades propias, separadas de las de la gerente.
- Comisión Nacional de Valores: supervisa la actividad dentro del marco regulatorio argentino.
Por ejemplo, si la administración decide vender un título público o comprar otro instrumento, la operación debe reflejarse en los activos custodiados por cuenta del fondo. Esa separación es parte de su estructura de protección y control; no elimina el riesgo de las inversiones.
Hay sociedades gerentes vinculadas con bancos y otras que operan principalmente en el mercado de capitales. Podés acceder a fondos desde el home banking o a través de un agente de liquidación y compensación, conocido como ALyC. Las aplicaciones acercan cada vez más ambas experiencias.
El canal de acceso no define el riesgo. Un money market ofrecido por un banco y un fondo de títulos públicos disponible mediante un agente comparten la estructura general de un FCI, pero sus carteras pueden comportarse de manera muy distinta.
La estructura conecta a los inversores con una cartera de instrumentos; el riesgo depende de qué contiene esa cartera.
Para consultar el marco institucional, podés recurrir a la Comisión Nacional de Valores. La información sobre los fondos también está disponible a través de sus sociedades gerentes y de la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión.
La primera pregunta no es cuánto rinde, sino cuándo necesitás la plata
Cuando hablamos de fondos comunes de inversión, hablamos de un universo amplio. Hay carteras de renta fija, renta variable y mixtas. También hay estrategias orientadas a liquidez, tasa o exposición cambiaria.
Entonces, antes de comparar rendimientos, conviene responder dos preguntas:
- ¿Cuándo voy a necesitar recuperar el capital?
- ¿Para qué voy a usarlo?
No es lo mismo invertir una reserva que habitualmente permanece disponible durante meses que colocar el dinero de los sueldos de la próxima quincena. Tampoco es igual una obligación en pesos que un pago relacionado con el dólar.
Si la plata tiene que cubrir salarios, proveedores o cheques en pocos días, la prioridad es preservar su disponibilidad y reducir las fluctuaciones. Una tasa potencialmente mayor no compensa encontrarte con menos capital justo cuando tenés que pagar.
Separá la caja operativa de la reserva más estable
En muchas empresas hay una parte de la caja que entra y sale constantemente, y otra que funciona como un saldo de reserva más permanente. Identificar esa diferencia permite elegir mejor.
- Dinero para imprevistos: requiere una alternativa con disponibilidad en el día.
- Pagos programados: pueden permitir un rescate de mayor plazo, siempre que se solicite con anticipación.
- Reserva con horizonte más largo: puede admitir estrategias con fluctuaciones, si la empresa comprende y acepta ese riesgo.
Un plazo más largo puede dar margen para atravesar movimientos de mercado, pero no garantiza recuperar una caída. La reserva tampoco debería pasar automáticamente a un fondo más agresivo solo porque no se usa todos los días.
Money market y fondos de devengamiento: alternativas para la tesorería
Para administrar liquidez de muy corto plazo suelen analizarse fondos que buscan generar rendimiento mediante el devengamiento de sus activos, con poca exposición a variaciones de precios de mercado.
El caso más conocido es el money market. Estas carteras pueden invertir en plazos fijos, cuentas remuneradas y otros instrumentos compatibles con su objetivo de liquidez.
Su atractivo para la tesorería está en combinar rendimiento con rescate en el día, según las condiciones operativas del producto. Esa liquidez también tiene un costo: el fondo debe mantener recursos para atender retiros, lo que puede limitar su rendimiento frente a alternativas que inmovilizan el capital por más tiempo.
Buscan una evolución estable, pero no corresponde interpretar ese objetivo como una garantía de capital o rentabilidad.
Rescate inmediato, a 24 horas o a 48 horas
El plazo de rescate es tan importante como la tasa. Entre las alternativas analizadas aparecen:
- T+0: acreditación en el día, útil para necesidades de caja no previstas.
- T+1: rescate habitualmente asociado al siguiente día hábil, que exige planificación.
- T+2: un plazo mayor para disponer del dinero, según el reglamento del fondo.
No conviene asumir que todos los fondos funcionan igual. Revisá el plazo aplicable y las condiciones de operación antes de comprometer dinero destinado a una obligación cercana.
La lógica es simple: si puede aparecer un pago urgente, necesitás liquidez inmediata. Si conocés de antemano la fecha de pago, quizás puedas evaluar otra cartera que busque un rendimiento adicional a cambio de esperar el rescate.
El fondo Alycbur PyME como ejemplo de una alternativa con rescate a 24 horas
Una alternativa presentada para las tesorerías es el fondo Alycbur PyME, cuya sociedad gerente es ADCAP y que Alycbur comercializa como agente de colocación y distribución integral, o ACDI.
La estrategia descripta se concentra principalmente en instrumentos de financiamiento productivo:
- Cheques.
- Pagarés.
- Facturas de crédito electrónicas.
La selección apunta a instrumentos de buena calidad crediticia, con exposición a empresas de primera línea o respaldos de sociedades de garantía recíproca, según la composición de la cartera.
En la descripción del producto se señaló un plazo promedio de los instrumentos cercano a 45 días y un rescate a 24 horas. El plazo promedio de los activos no es el plazo de espera del inversor: la cartera administra vencimientos y liquidez para atender rescates conforme a su reglamento.
La propuesta es buscar una diferencia de rendimiento frente a un money market, aceptando una composición y unos riesgos distintos. No es equivalente tener cuentas remuneradas y plazos fijos que financiar cheques, facturas o pagarés.
La diversificación entre instrumentos y deudores ayuda a distribuir la exposición, pero no elimina el riesgo crediticio. Los buenos resultados obtenidos tampoco permiten prometer rendimientos futuros.
Para qué necesidades puede servir
El uso más directo es el excedente de una empresa que puede organizar sus retiros con un día de anticipación. No reemplaza necesariamente el dinero para urgencias: ambas alternativas pueden convivir dentro de la misma tesorería.
También hay empresas que descuentan cheques en el mercado y no necesitan utilizar todo el dinero ese mismo día. Colocar transitoriamente esos pesos puede ayudar a compensar parte del costo financiero durante el intervalo disponible.
Además de empresas, pueden participar personas humanas y empresarios. Existen usos más sofisticados, como estrategias de carry trade mediante cauciones con títulos en dólares o combinaciones con instrumentos dolarizados y duales vinculados a TAMAR y dólar. Son estrategias diferentes de la administración básica de caja y requieren un análisis específico.
Cómo comparar rendimientos sin dejarse llevar por la tasa
Una comparación útil debe poner en relación rendimiento, riesgo y disponibilidad. Si mirás solo el número más alto, te falta buena parte de la decisión.
En una comparación histórica con datos al 20 de octubre se presentaron las siguientes tasas nominales anuales de referencia:
- Fondo Alycbur PyME: 23,72%.
- Caución a siete días: 21,70%.
- Caución a un día: 20,60%.
- Money market: 19%.
- Plazo fijo bancario promedio: 18%.
- Cuenta remunerada promedio: 17%.
La comparación es histórica: antes de decidir, hay que actualizar tasas y revisar gastos, riesgos y plazos.
Estos valores no son una oferta vigente ni una proyección. Además, una TNA no es el rendimiento de un día o de una semana. Para comparar operaciones concretas hay que considerar cuánto tiempo permanecerá invertido el dinero y qué gastos corresponden.
También hay diferencias de disponibilidad. En el ejemplo, el plazo fijo suponía no contar con el dinero durante al menos 30 días, mientras que otras opciones permitían retirarlo antes.
La idea importante es que una diferencia de pocos puntos puede representar una mejora relativa significativa. Pasar de una tasa del 18% a una del 24% implica seis puntos porcentuales adicionales y aproximadamente un 33% más de tasa, no seis por ciento más.
Eso no convierte a la alternativa de mayor tasa en la mejor para todos. Sí muestra por qué vale la pena profesionalizar la administración de excedentes, cualquiera sea el tamaño de la caja.
Qué aspectos impositivos debería revisar una PyME
Además de la liquidez y el rendimiento, los FCI pueden tener particularidades impositivas relevantes para las personas jurídicas.
Una de las ventajas señaladas es el posible diferimiento del Impuesto a las Ganancias hasta el rescate, en lugar de tributar cada ejercicio por la revaluación de la tenencia. Su efecto puede ser más significativo cuando la inversión atraviesa más de un período fiscal.
Para una colocación de pocos días, esa ventaja puede tener menos peso práctico. En cambio, para un saldo que permanece invertido como reserva, el momento en que se reconoce el resultado puede ser una variable importante.
También se mencionan tratamientos favorables para determinados movimientos de suscripción y rescate respecto del impuesto a los débitos y créditos y de recaudaciones como SIRCREB.
No conviene convertir estas características en una exención automática para cualquier empresa u operación. Antes de incorporarlas al cálculo, revisá con el asesor impositivo el tratamiento aplicable al fondo, a la sociedad y al circuito de transferencias. Diferir un impuesto tampoco significa quedar exento de pagarlo.
Fondos dollar linked: cuando el objetivo está relacionado con el dólar
No todos los excedentes esperan un pago en pesos. Algunas empresas necesitan realizar transferencias al exterior y, mientras completan los plazos o autorizaciones aplicables, buscan administrar el riesgo cambiario.
En ese caso pueden evaluar fondos dollar linked, que invierten en instrumentos vinculados al tipo de cambio. El objetivo es distinto del de un money market: buscar una exposición que acompañe esa referencia cambiaria mediante los activos de la cartera.
Ojo con una confusión habitual: no son un seguro de cambio ni una garantía de obtener dólares. El resultado depende de los instrumentos comprados y de la estrategia del fondo.
La pregunta vuelve a ser la misma: ¿esa cartera responde a la obligación que tiene tu empresa y al plazo en el que vas a necesitar el dinero?
Cómo acceder a un fondo y qué controlar después
La operatoria puede realizarse desde un banco o mediante un agente. A través de una ALyC, el circuito general consiste en:
- Transferir los fondos desde la cuenta bancaria de la empresa a su cuenta de inversión.
- Solicitar la suscripción del fondo elegido.
- Consultar las cuotapartes y su valuación en la cuenta comitente.
- Pedir el rescate cuando corresponda, respetando el plazo del producto.
- Transferir el dinero acreditado nuevamente a la cuenta bancaria.
En el banco, la aplicación suele integrar la cuenta y la inversión en un mismo entorno. Con un agente puede haber una transferencia adicional entre plataformas. Es una diferencia operativa, no una razón suficiente para concluir que un fondo tiene más o menos riesgo.
El fondo no tiene que ser una caja negra
Un error frecuente es pensar: "Viene ganando, entonces es adecuado para mi empresa". Ese razonamiento puede esconder una cartera completamente distinta de la que necesitás.
Un caso ilustrativo fue el de un responsable financiero que creía estar en una alternativa parecida a un money market, cuando en realidad tenía exposición a títulos públicos. Frente a una caída del mercado previa a elecciones, podía enfrentar una pérdida de capital que no había contemplado.
El problema no era que existiera ese fondo. Era que su estrategia no coincidía con la expectativa del inversor.
No necesitás decidir qué bono o pagaré compra la administración. Ese es el trabajo profesional que delegás. Pero sí deberías conocer:
- En qué clases de activos invierte el fondo.
- Qué objetivo persigue y qué riesgos asume.
- En cuánto tiempo podés recuperar el dinero.
- Si hubo cambios en su estrategia de inversión.
- Si sigue siendo compatible con el calendario de pagos de tu empresa.
La composición es información que podés solicitar al agente o a la sociedad gerente. Preguntar no exige ser especialista: es parte de administrar responsablemente el capital de trabajo.
La mejor inversión es la que encaja con la necesidad de tu empresa
Administrar excedentes no consiste en poner toda la caja en el fondo que más rindió. Consiste en combinar herramientas según el momento y la situación de la PyME.
Una parte puede necesitar rescate en el día. Otra puede admitir 24 horas de espera. Una reserva más estable puede tener un horizonte diferente, y una obligación vinculada al dólar puede requerir otra estrategia.
Primero definí el destino y el plazo del dinero; después elegí el fondo. Entender qué hay dentro de la cartera es lo que permite buscar rentabilidad adicional sin perder de vista lo más importante: que la plata esté disponible cuando la empresa la necesite.
Evaluá una herramienta para la tesorería de tu PyME
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Fuente: Finanzas Pyme. Canal Mundo Dinero. Link: