Dónde poner la plata después del rally: IA, bonos, Cedears y acciones argentinas

Dónde poner la plata después del rally

Después de un semestre tan movido, la pregunta cae sola: ¿qué hacemos con los pesos y dónde conviene invertir ahora? Porque la primera mitad del año dejó ganadores clarísimos y también varias sorpresas. Dependiendo de dónde estuviste parado, te fue muy bien o te pasaron por arriba.

El gran tema ahora es otro: cómo encarar el segundo semestre. Y ahí hay dos discusiones que mandan. Por un lado, si todavía queda recorrido en el mundo de la inteligencia artificial y las tecnológicas. Por otro, qué lugar ocupan Argentina, los bonos, las ON y las acciones locales en una cartera que quiera seguir creciendo sin regalarse.

La gran rotación global: ¿se terminó la fiesta de la tecnología?

Si uno mira el semestre, la historia es bastante clara: el mercado de Estados Unidos estuvo liderado por tecnológicas, especialmente todo lo vinculado a inteligencia artificial. Fue tan fuerte el movimiento que muchos activos defensivos, que supuestamente estaban para proteger carteras, terminaron quedando muy atrás.

Ahora bien, si se mira solo el último mes, la foto cambia. Empezaron a destacar sectores más conservadores como:

• salud,
• industriales,
• financieros,
• utilities,
• real estate.

Eso abrió la duda lógica: ¿hubo cambio de régimen o fue apenas una toma de ganancias?

La lectura general fue bastante consistente. Más que un final del ciclo tecnológico, lo que se ve es una corrección normal después de una suba muy fuerte. El Nasdaq tuvo un desempeño espectacular y el S&P también venía con un trimestre muy sólido. Que después de semejante rally aparezca una pausa no debería sorprender a nadie.

El punto importante es este: el mercado sigue premiando crecimiento y expectativas futuras. Y mientras las grandes compañías sigan mostrando ingresos, márgenes y guidance fuertes, la inteligencia artificial todavía tiene combustible.

La temporada de balances va a decidir mucho

En el corto plazo, la discusión pasa por una palabra clave: balances.

Las valuaciones de muchas tecnológicas son exigentes. Eso ya no es novedad. Entonces el mercado necesita que las cuentas sigan validando esos precios. No alcanza con haber sido la estrella del semestre. Hay que seguir entregando números.

Y acá aparece algo que suele confundir: una empresa puede presentar muy buenos resultados y, aun así, caer. ¿Por qué? Porque no se mira solo lo que pasó. Se mira sobre todo qué espera la compañía hacia adelante.

Ese guidance puede sostener la valuación o dejarla tambaleando. Por eso cada nueva temporada de balances se vuelve un evento central.

El gran debate de la IA: gasto enorme hoy, caja enorme mañana

Uno de los cuestionamientos más repetidos sobre las grandes tecnológicas tiene que ver con el nivel de inversión que están haciendo en infraestructura para inteligencia artificial.

Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon están destinando sumas enormes a capex. Eso hoy les aprieta el free cash flow. Dicho simple: generan mucho, pero también están gastando muchísimo.

La parte interesante es la que viene después. Las proyecciones muestran que, una vez superada esta fase de inversión intensiva, el flujo de caja libre podría despegar con mucha fuerza. Ahí es donde el mercado encuentra el argumento para seguir pensando en valuaciones elevadas.

En otras palabras, el mercado no está pagando solo la ganancia actual. Está pagando una expectativa de caja futura muy superior a la de hoy.

Eso no significa que no haya riesgo. Lo hay. Sobre todo porque ese gasto monumental en IA tiene que transformarse en negocios concretos y en rentabilidad para el accionista. Pero por ahora, el mercado sigue creyendo.

Qué tecnológicas siguen siendo atractivas

Dentro del universo tecnológico no todo es igual. No es lo mismo software, hardware, chips, servidores o plataformas de nube. Por eso conviene mirar la cadena completa de valor de la inteligencia artificial.

Microsoft

Es uno de los nombres que más consenso genera. Tiene nube con Azure, herramientas como Copilot, integración con Office y una posición privilegiada en clientes corporativos.

Eso es clave. Si la IA termina reemplazando o transformando herramientas empresariales, Microsoft está en un lugar ideal para capturar esa demanda. Más que una amenaza, la IA puede ser un multiplicador para su ecosistema.

Nvidia

Sigue siendo la referencia inevitable cuando se habla de procesadores para IA. Es la pieza más visible de todo este engranaje. Aun después de su rally, muchos la siguen viendo con recorrido, al menos como parte central del tema.

Micron

Acá aparece un eslabón menos glamoroso pero muy importante: la memoria. Si Nvidia fabrica el cerebro, alguien tiene que aportar la memoria que hace funcionar el sistema. Ahí Micron juega fuerte, además de tener contratos comprometidos a futuro por cifras enormes.

Dell

En el camino hacia la IA no todo son chips. También hacen falta servidores para correr esa infraestructura. Dell aparece como uno de los jugadores mejor posicionados en ese tramo.

Meta

Meta es interesante porque combina un negocio publicitario gigantesco con una apuesta fuerte a la inteligencia artificial. El mercado todavía le descuenta parte del trauma del metaverso, donde se gastó muchísimo y el retorno fue decepcionante. Pero su capacidad de generar ingresos sigue siendo notable.

Amazon

Es una de esas compañías que muchos siguen mirando con cariño porque, en comparación con otras tecnológicas gigantes, no parece haber corrido tanto. AWS la mantiene muy bien posicionada para capturar la demanda de infraestructura.

Cómo entender la cadena de valor de la inteligencia artificial

Para no quedarse solo con los nombres más conocidos, sirve ordenar el mapa:

• Hyperscalers: Microsoft, Meta, Alphabet y Amazon. Son quienes ponen gran parte del capital y luego venden servicios y productos asociados a IA.
• Procesadores: Nvidia.
• Memoria: Micron.
• Servidores: Dell.
• Servicios finales y monetización: plataformas en la nube, asistentes corporativos y software productivo, con Microsoft muy bien parada.

Mirar así la temática ayuda a entender que no se trata solo de comprar una acción de moda. Se puede invertir en distintos puntos de la misma tendencia.

¿Dónde buscar refugio si el mercado se pone áspero?

Hay un problema real en este mercado: los refugios clásicos no siempre están funcionando como refugio.

El oro, que muchas veces actúa como reserva de valor, no siempre acompañó como se esperaba. Y otros activos típicamente defensivos tampoco dieron la protección deseada.

Por eso algunos nombres de acciones defensivas aparecen con más sentido que los refugios tradicionales:

• Coca-Cola, como clásico del consumo defensivo.
• McDonald's, vista como una opción interesante a precio razonable.
• Johnson & Johnson, dentro del bloque salud.
• Walmart, como representante fuerte de consumo masivo.

La lógica es simple. Cuando el mercado rota a calidad y defensa, suele buscar empresas estables, con demanda constante y negocios fáciles de entender.

Otras temáticas globales para mirar

Biotecnología

La biotecnología aparece como uno de los sectores donde la inteligencia artificial puede generar cambios muy profundos. Desde desarrollo de fármacos hasta optimización de procesos, el impacto potencial es enorme. El ETF de biotecnología fue mencionado como una forma de capturar esa idea sin quedarse con una sola compañía.

Bancos de Estados Unidos

Con tasas altas, el margen financiero puede mejorar. Para quien quiera exponerse al sector, los ETF bancarios son una forma simple de hacerlo con JP Morgan, Citi, Bank of America y compañía adentro.

Energía y metales

Todo el ecosistema de IA consume energía y materiales. Ahí aparecen oportunidades menos obvias:

• cobre, por su rol en infraestructura y transición energética,
• litio,
• plata,
• uranio, vinculado a la energía nuclear,
• energía limpia, aunque con tiempos más largos y otra dinámica.

La tesis del uranio es especialmente interesante porque el posible cuello de botella de la revolución de datos y centros de procesamiento puede terminar siendo energético.

Cedears agresivos para perfiles que toleran volatilidad

No todo tiene que ser conservador o equilibrado. También hubo espacio para ideas más picantes.

SpaceX

Es un caso extremo de expectativa. La valuación es exigente y el floating es muy chico, lo que la vuelve especialmente volátil. Pero el mercado no la mira solo como una empresa que lanza cohetes. También pesa Starlink y todo el negocio de conectividad y satélites.

Es una apuesta de largo plazo, más cercana a una promesa enorme que a una empresa madura de valuación cómoda.

Palantir

Viene de una suba fortísima, pero sigue capturando interés por su vínculo con contratos estatales y por su exposición a seguridad, defensa y análisis de datos. Además, sus acuerdos con Nvidia y su relación con organismos del gobierno de Estados Unidos la mantienen en el radar.

Oracle

Quizás no genera la excitación de otros nombres, pero justamente por eso algunos la miran como una grande olvidada. La lógica es comprar una empresa sólida, golpeada, y esperar que el mercado vuelva a darle atención.

El gran problema del timing

Hay una verdad incómoda que conviene decir sin maquillaje: tener razón en la tesis no garantiza ganar plata.

Se puede estar bien parado en la idea y aun así entrar demasiado temprano. O salir demasiado rápido. O desesperarse en el medio de la corrección.

Eso pasa especialmente en acciones de crecimiento. Por eso, si la apuesta es a largo plazo, no tiene mucho sentido entrar con horizonte de seis meses esperando precisión quirúrgica. En equity, la paciencia importa.

También importa no apalancarse de más y no poner una porción absurda del patrimonio en una sola historia. Porque incluso una empresa muy buena puede seguir cayendo más de lo que uno imaginaba.

Ganancias simplificadas e inocencia fiscal: lo que hay que tener en cuenta

Además del mercado, hubo un bloque muy importante sobre impuestos. Y vale prestarle atención porque puede tener impacto real en decisiones patrimoniales.

Fecha clave

El 27 de julio vence la declaración jurada, así que el tema ya está sobre la mesa.

Qué permite el régimen de ganancia simplificada

La idea del régimen es ofrecer una forma más simple de presentar el período 2025, poniendo el foco en ingresos y gastos del ejercicio, sin necesidad de exponer el patrimonio con el mismo nivel de detalle que en el esquema tradicional.

Además, al cumplir correctamente con el régimen, se genera una especie de barrera hacia atrás que limita la revisión de años anteriores por parte del fisco.

Quiénes podrían entrar

Originalmente había límites de ingresos y patrimonio. Pero el nuevo proyecto busca ampliar muchísimo el universo de personas alcanzadas. En la práctica, quedarían afuera solo los grandes contribuyentes nacionales, que son muy pocos.

Qué pasa si hay una inspección abierta

Un punto muy potente es que, al ingresar al régimen, una inspección abierta sobre ejercicios previos podría frenarse. Para quien tiene una situación en revisión, esto no es un detalle menor.

Dólares en el colchón: la oportunidad y el gris

Uno de los temas más sensibles es el de quienes tienen fondos no declarados y quieren incorporarlos al sistema.

La ventana existe, pero hay un matiz importante. Si esos fondos pueden ser mostrados como anteriores a 2025 y tienen cierta trazabilidad, la posición es mucho más sólida.

El problema aparece cuando el fisco podría interpretar que esos dólares corresponden a ingresos generados durante 2025 no declarados. Ahí se abre un área gris.

Justamente por eso se está impulsando una modificación para que, si esos fondos ingresan al sistema hasta diciembre de 2027, no se aplique la presunción de incremento patrimonial no justificado.

Mientras ese cambio no esté plenamente vigente, la recomendación sigue siendo asesorarse bien antes de mover fichas.

Dividendos del exterior: cómo juega el impuesto

Otro punto práctico importante tiene que ver con los dividendos de acciones de Estados Unidos.

Cuando una persona residente en Argentina cobra dividendos de acciones norteamericanas, normalmente recibe el pago con una retención del 30% aplicada en origen. Después, en la declaración local, ese impuesto retenido puede computarse a cuenta del impuesto argentino.

La idea general es esta:

• Estados Unidos retiene una parte del dividendo.
• Argentina grava esa renta.
• El impuesto pagado afuera puede tomarse como crédito, evitando tributar dos veces por lo mismo.

En Cedears, la mecánica práctica puede verse distinta por cómo se acredita el pago, pero la información relevante suele estar en los avisos de pago y conviene pasarla al contador para un tratamiento correcto.

Cuentas online e ingresos brutos: la nueva competencia entre provincias

Otro cambio interesante es que las cuentas abiertas de forma remota podrían radicarse en una jurisdicción distinta al domicilio del cliente, según la decisión del banco.

¿Por qué importa? Porque eso puede cambiar la carga de ingresos brutos sobre determinadas rentas financieras.

Si una provincia tiene una carga más agresiva sobre actividad financiera, el banco podría preferir radicar cuentas online en otra jurisdicción más amigable. Eso abre una competencia tributaria silenciosa entre provincias y puede terminar afectando el rendimiento neto de los clientes.

Mercado argentino: ideas para acciones locales

Después del repaso global, hubo varias ideas concretas en Argentina.

Pampa Energía

Es uno de los nombres que más consenso reúne. Tiene exposición a gas, generación eléctrica y proyectos relevantes vinculados al desarrollo energético. Además, el crecimiento del segmento de generación y las noticias de inversión la vuelven una historia muy seguida.

YPF

Sigue siendo una de las grandes apuestas al cambio estructural del sector energético argentino. El giro hacia shale, los proyectos de GNL y toda la reorganización del negocio la mantienen como una referencia obligada.

TGS

Transporte de Gas del Sur aparece como otra forma de jugar el crecimiento del gas, la infraestructura y la expansión de redes y transporte.

Vista

Para quienes quieren exposición al mismo fenómeno energético pero con menos sensibilidad política local, Vista puede ser una alternativa atractiva.

Ternium y Aluar

Dos nombres industriales que quedaron muy rezagados y que algunos empiezan a mirar por valuación.

En Ternium, la tesis pasa por lo barato que quedó el negocio argentino dentro del valor total de la compañía. En Aluar, por su perfil exportador y por el comportamiento del aluminio como commodity.

Loma Negra

La apuesta acá es más de normalización macro y obra. Si efectivamente se acelera el frente de infraestructura y licitación de rutas, el despacho de cemento podría sorprender para arriba.

Adecoagro

Es una idea ligada al agro, insumos y expansión regional. La compra de Profertil y la exposición a fertilizantes la pusieron nuevamente en el radar.

Bonos y renta fija en Argentina

No todo es equity. También aparecieron varias ideas para perfiles moderados.

Bonar 2028

El AO28 fue muy mencionado. La fuerte demanda comprimió rendimientos, pero sigue siendo una referencia para quienes aceptan riesgo argentino en dólares con vencimiento dentro del próximo ciclo político.

Además, estos bonos ley local fueron usados por el Tesoro para captar dólares y manejar vencimientos de forma estratégica.

La oportunidad alrededor del pago de cupones

Con los pagos grandes de bonos en dólares aparece siempre la misma duda: ¿conviene comprar antes o después del corte?

La respuesta es bastante simple. El cupón ya está metido en el precio antes del corte. Después del pago, el bono baja por ese importe. No hay magia ahí. Lo importante es no confundirse con la baja técnica del precio.

Obligación Negociable de Edenor

Se destacó una nueva ON de Edenor con plazo relativamente corto y flujo en cable. Para quien busca renta en dólares corporativa, puede ser una opción a mirar, especialmente por la mejora en calificación y por ciertas ventajas operativas de suscripción.

Bono CER largo con tasa adicional

Para quienes prefieren pesos y creen que el dólar puede correr menos que la inflación, también hubo espacio para bonos ajustados por CER con spread positivo. Son instrumentos que apuntan a capturar inflación más rendimiento real.

Los bonos duales y por qué hoy importan

Un tema técnico, pero muy relevante, fue el de los bonos duales. Son instrumentos que el Gobierno viene usando para estirar vencimientos más allá del proceso electoral del año próximo.

La lógica es ofrecer ajuste por CER, pero con una cobertura vinculada a tasa Tamar. Eso los vuelve especialmente interesantes para bancos y para quienes quieren resignar algo de tasa real a cambio de un piso más defensivo.

En un contexto donde el mercado mira muy de cerca el calendario electoral y la curva en pesos, estos bonos pasaron a ser una herramienta importante.

Una advertencia fiscal clave para empresas

Hubo además una observación muy útil para pymes y gerentes financieros: no siempre conviene hacer inversiones financieras dentro de la sociedad.

¿Por qué? Porque muchas ganancias de capital y rendimientos financieros tributan fuerte en cabeza de empresa, mientras que en persona física pueden existir exenciones o tratamientos más livianos.

Con inflación más baja, ese costo fiscal se nota mucho más. Por eso, una recomendación práctica es revisar si el excedente de capital de trabajo realmente tiene que quedar invertido dentro de la compañía o si conviene distribuirlo y canalizar parte de esas inversiones en cabeza personal.

Entonces, ¿dónde poner la plata ahora?

La respuesta corta es que no parece momento de abandonar la tecnología, pero sí de ser más selectivo y entender dónde está cada empresa dentro de la cadena de valor de la IA.

También parece razonable sumar algo defensivo, no porque el rally se haya terminado, sino porque las valuaciones están más exigentes y el mercado puede ponerse mucho más sensible a balances y guidance.

En Argentina, sigue habiendo historias interesantes en energía, infraestructura, materiales y renta fija en dólares. Pero, como siempre, el timing, la volatilidad y el riesgo político siguen contando.

Si algo dejó claro este semestre es que no alcanza con tener una buena idea. Hay que combinar tesis, horizonte, tolerancia a la volatilidad y estructura fiscal. Ahí está la diferencia entre invertir bien y simplemente adivinar.

Y si el mercado te obliga a elegir una sola actitud para lo que viene, probablemente sea esta: menos improvisación, más criterio.

El primer semestre dejó una enseñanza clara: no alcanza con estar en "el activo ganador". También importa cuándo se entra, cuánto riesgo se asume, qué parte de la cartera ocupa cada posición y qué costo fiscal puede tener cada decisión.

La inteligencia artificial sigue siendo una de las grandes historias del mercado global, pero ya no alcanza con comprar cualquier empresa asociada al tema. Hay que entender la cadena de valor: quién invierte, quién vende infraestructura, quién captura ingresos, quién genera caja y quién depende demasiado de una expectativa futura.

En ese contexto, mirar el mercado de Estados Unidos con más herramientas puede marcar una diferencia enorme. Wall Street ofrece acciones, bonos, ETFs, sectores, índices y oportunidades que permiten diversificar mejor una cartera, pero también exige entender riesgos, impuestos, brokers, plazos y perfil inversor.

Para quienes quieran dar ese paso y aprender cómo invertir en el mercado estadounidense desde Argentina, en la Escuela Argentina de Finanzas Personales está disponible el curso Primeros Pasos para Invertir en Wall Street, una capacitación online en vivo pensada para entender cómo abrir una cuenta, elegir un broker, conocer los principales activos de EE.UU. y empezar a construir una cartera global con más criterio.

Más información e inscripción:
https://eafp.com.ar/p/primeros-pasos-para-invertir-en-usa/

Fuente: ¿Qué hacemos con los pesos?. Canal Mundo Dinero. Link: