Robots, chips y dólares: por qué Wall Street rota de sector y qué mira el mercado de Argentina
Robots, chips y dólares: cómo se está moviendo el mercado entre la rotación tecnológica y la oportunidad en Argentina
El mercado arrancó la semana con otro ánimo. Después de un cierre de junio bastante incómodo, la última semana dejó una recuperación clara en Wall Street. Bajó el VIX hacia la zona de 16%, aflojaron varias tensiones alrededor de las tasas de interés y aparecieron compras en sectores que venían quedando atrás.
El Dow Jones subió cerca de 2%, el S&P 500 alrededor de 1,8% y el Nasdaq otro 2%. No fue un rebote menor. Fue una señal de que el mercado está reordenando posiciones, rotando liderazgo y revisando supuestos que hace apenas semanas parecían intocables.
En ese reordenamiento hay tres temas que hoy mandan: tasas, tecnología y dólar. Y en paralelo, para Argentina, hay una historia que empieza a tomar otra forma, con riesgo país más bajo, financiamiento más largo y señales de que el mercado empieza a mirar más allá del corto plazo.
Wall Street rebotó, pero no todo sube por las mismas razones
La recuperación de la semana pasada no se explicó por un único factor. Hubo una combinación de alivio macro, menor tensión geopolítica y una rotación muy marcada dentro de la renta variable.
Uno de los disparadores fue el dato de empleo en Estados Unidos. Se esperaba una creación bastante mayor, pero llegaron apenas 57 mil puestos de trabajo. La tendencia venía desacelerándose mes a mes y eso ayudó a bajar el nerviosismo respecto de una Reserva Federal más agresiva.
Ahora bien, tampoco conviene sobrerreaccionar. El empleo es un dato que suele revisarse, de hecho también hubo correcciones a la baja en meses previos. Y cuando se lo cruza con otras referencias como vacantes laborales, ADP o subsidios por desempleo, el cuadro no luce como una alarma roja. Sí cambia el humor del mercado. Y eso, a veces, alcanza.
La lectura más razonable hoy es esta: la Fed probablemente no necesite volver a subir tasas, pero tampoco tiene apuro en bajarlas. El escenario más probable sigue siendo el de tasas altas por más tiempo, no necesariamente nuevas subas.
El dólar podría haber hecho techo y eso cambia bastante
El otro efecto del dato de empleo fue sobre el dólar. Después de varias semanas de fortaleza, el dólar norteamericano se depreció un poco frente a otras monedas. Si efectivamente hizo un techo, eso abre una ventana más favorable para:
- Materias primas
- Oro y metales preciosos
- Mercados emergentes
El oro venía afectado por una combinación incómoda: suba del dólar, tasas reales altas y tensiones inflacionarias ligadas al conflicto bélico. Si esas variables dejan de empujar en contra y, además, los bancos centrales siguen comprando, el metal puede volver a tener tracción.
No hace falta un rally explosivo para que el panorama mejore. A veces, con que el dólar y las tasas se estabilicen, ya alcanza para reconstruir una base más sana.
La gran rotación dentro de tecnología ya empezó
Uno de los cambios más importantes del mercado no está fuera de tecnología, sino dentro del propio sector tecnológico.
Las llamadas Magnificent 7 o hyperscalers venían liderando la narrativa gracias al boom de inteligencia artificial. Pero en junio se comieron un recorte de capitalización bursátil de unos 2,3 trillones de dólares, cerca de 10%. Detrás de esa corrección aparecieron dos dudas centrales:
- El nivel de gasto en inteligencia artificial
- La demora en la llegada de retornos sobre esa inversión
La señal de quiebre fue especialmente clara cuando Meta sugirió que tenía sobrecapacidad computacional y que podía empezar a ceder o alquilar parte de esa infraestructura. Eso cambió la lectura sobre distintos eslabones de la cadena.
El resultado fue una reversión interna. Algunas compañías de software o plataformas, como Microsoft o Apple, tuvieron una semana relativamente buena, mientras que buena parte del entusiasmo extremo en semiconductores empezó a desinflarse.
También aparece un nuevo frente competitivo en data centers y nube. Ya no se trata solo de Azure, Google Cloud o AWS. Meta empieza a entrar en esa carrera. Y eso puede impactar sobre empresas que venían alquilando capacidad a varios años vista.
Semiconductores: extraordinarios, sí. Pero también sobrecomprados
Si había un lugar donde la volatilidad era casi inevitable, era el sector de chips. El rally había sido demasiado vertical.
Los semiconductores subieron entre 70% y 80% en los últimos meses y empezaron a mostrar las tres señales clásicas de un sector recalentado:
- Sobrecompra técnica, medida por indicadores como RSI
- Compras masivas de minoristas, en niveles récord
- Sentimiento eufórico, con el trade ya demasiado crowded
Cuando un activo entra en modo parabólico, una corrección de 20% o 30% no debería sorprender a nadie. Es más, muchas veces es una parte normal del proceso. El problema aparece cuando se entra por FOMO, justo en máximos, con el entusiasmo ya completamente descontado en precio.
Por valuación también había señales de alarma. El price to earnings del sector venía subiendo hasta niveles que no se veían desde 2022, cuando la Fed comenzó a endurecer su política monetaria. Hablamos de alrededor de 30 veces ganancias.
Además, el ratio relativo frente al S&P 500 mostraba un premio del 40%, cuando históricamente el sector había cotizado con un pequeño descuento frente al índice. O sea, no solo estaba caro en términos absolutos. También estaba caro frente al resto del mercado.
No alcanza con decir "es el futuro"
Hay una idea muy instalada de que, si algo forma parte del futuro, entonces cualquier precio es razonable. No funciona así.
El S&P 500, medido a lo largo de casi un siglo, rindió cerca de 10% anual promedio. Pero ese promedio esconde ciclos larguísimos donde el mercado no avanzó nada en términos nominales, o incluso cayó en términos reales.
El punto es simple: invertir en acciones sigue siendo un juego de largo plazo, pero eso no elimina los ciclos intermedios. Y en esos ciclos, el market timing importa más de lo que a muchos les gusta admitir.
Memorias: el segmento que puede seguir caliente, pero con mucha ciclicidad
Dentro del universo de chips, memorias aparece como uno de los nichos más interesantes. Empresas como Micron, Samsung o SK Hynix están en el centro de una demanda muy fuerte ligada a inteligencia artificial y procesamiento de datos.
SK Hynix, en particular, se volvió un termómetro clave. Corea hoy funciona como indicador adelantado de tecnología, y los resultados de Samsung y SK Hynix ayudan a medir el pulso real del sector.
Ahora bien, acá también hay que separar entusiasmo de disciplina. El negocio de memorias es profundamente cíclico. Pasa de escasez brutal a sobreoferta con bastante facilidad. Y los márgenes se mueven con una violencia tremenda.
Hoy el contexto es muy favorable porque hay sobredemanda y cuello de botella. Incluso algunas compañías ya están diciendo que hacia 2028 puede aparecer una restricción de oferta importante. Eso explica la fuerza de las acciones.
Pero justamente por eso hay que seguir de cerca los planes de expansión. Cuando todos construyen capacidad al mismo tiempo, más adelante puede venir el ajuste por sobreoferta. El mercado descuenta eso mucho antes de que se vea en balances.
El próximo gran tema no es solo IA: también es robótica
Mientras una parte del mercado discute si conviene estar en hyperscalers o en fabricantes de chips, hay otro espacio que empieza a captar capital de forma cada vez más visible: la robótica, y en particular los robots humanoides.
Acá no estamos hablando de una curiosidad futurista. Estamos hablando de una cadena de valor completa que puede transformarse en uno de los grandes temas de la próxima década.
La tesis es potente: en un mundo con problemas demográficos crecientes, falta de mano de obra en varios sectores y necesidad de elevar productividad, la combinación de robótica e inteligencia artificial puede pasar de ser una promesa a una solución económica concreta.
Por qué los robots humanoides llaman tanto la atención
El mercado potencial es enorme. Hoy prácticamente no existe en escala masiva, pero distintas proyecciones lo llevan a unos 37 trillones de dólares hacia 2035.
Y no se trata solo del robot final. El negocio está repartido entre muchos subsectores:
- Sensores
- Percepción visual
- Sistemas de navegación
- Procesamiento en el borde o edge computing
- Automatización industrial
- Materiales críticos y tierras raras
Quien controle los eslabones más valiosos de esa cadena va a tener una ventaja enorme.
Empresas para seguir dentro del universo robótico
Hay nombres muy distintos y no todos juegan el mismo partido.
NVIDIA ya no es solo una empresa de chips para IA. También tiene desarrollo específico en robótica y computación física. Su plataforma Isaac y todo su trabajo en edge computing la posicionan como un actor central.
En sensores, visión y percepción aparecen compañías como Ouster, Aeva, Arbe y Cognex. Son negocios más de nicho, pero fundamentales para cualquier robot que necesite interpretar el entorno.
En automatización industrial también hay jugadores relevantes como Teradyne y Symbotic. Y después están las apuestas más conocidas o más especulativas, como Tesla y Agility Robotics.
Incluso los materiales importan. MP Materials, por ejemplo, aparece como una pieza interesante por su exposición a tierras raras, un insumo estratégico si la robótica escala como se espera.
Cómo invertir sin tener que adivinar al ganador
Para quien quiera exponerse al tema sin elegir una sola acción, hay alternativas vía ETFs.
- BOTZ, más concentrado en robótica industrial
- ROBO, más puro y amplio dentro de robótica
- Un ETF más diversificado con unas 120 compañías, aunque menos enfocado
- ARKQ, de gestión activa, con exposición a Tesla, drones, espacio, vehículos autónomos e IA aplicada
Eso sí, conviene ser honestos con el riesgo. Muchas de estas empresas todavía no ganan plata, queman caja y dependen del mercado para financiarse. No son posiciones core para cualquier cartera. Son inversiones de nicho, de horizonte largo, con alta volatilidad y que requieren tolerancia real a las correcciones.
La comparación con Tesla sirve bastante. Durante años emitió acciones, deuda y diluyó accionistas antes de validar su historia de crecimiento. Cuando el negocio finalmente hizo delivery, el premio fue enorme. Pero entre una cosa y la otra hubo mucho ruido y muchísima paciencia necesaria.
Mientras tanto, el Russell 2000 venía pasando debajo del radar
En medio del foco obsesivo sobre las mega tech, el Russell 2000 fue construyendo una historia muy interesante. En lo que va del año, subió cerca de 20%, por encima del S&P 500 y del Nasdaq.
Eso importa por dos razones.
Primero, porque refleja una rotación real hacia historias más domésticas, menos glamorosas y bastante olvidadas. Segundo, porque si las tasas efectivamente no suben más y el mercado de bonos empieza a descontarlo, las pequeñas compañías norteamericanas pueden encontrar un alivio importante.
El S&P 500 sigue en máximos, pero pocas veces se vio tanta rotación sectorial sosteniendo esos máximos. Tener una posición núcleo en el índice puede seguir siendo razonable, pero cada vez gana más importancia el componente táctico: elegir bien qué sector sumar y en qué momento.
China empieza a asomar como jugada táctica de valor
Otro frente a mirar es China. El mercado chino fue de los peores del año y sigue cargando un sentimiento extremadamente negativo. Muchas compañías quedaron 40% o 50% abajo de máximos recientes, con valuaciones muy por debajo de las tecnológicas estadounidenses.
Y, sin embargo, China no está fuera de la carrera de inteligencia artificial. Sigue invirtiendo, sigue desarrollando modelos propios y puede capturar parte del gasto de empresas que buscan soluciones más baratas frente al aumento de costos en GPU y memorias.
Nombres como Alibaba, Baidu, Tencent o JD aparecen en esa lógica. No se trata de negar el liderazgo de Estados Unidos. Se trata de reconocer que, cuando el sentimiento es demasiado pesimista y las valuaciones son mucho más bajas, puede haber una oportunidad táctica interesante.
Argentina: malos datos de actividad, pero el mercado mira más adelante
En lo local, los últimos datos macro no fueron buenos. El EMAE de abril mostró una caída desestacionalizada de 1,5% mensual y la recaudación tributaria volvió a mostrar debilidad, especialmente por el lado del IVA. En términos reales interanuales, cayó cerca de 8%.
Además, el tipo de cambio siguió moviéndose. El contado con liquidación llegó a la zona de 1580, con suba de 2% en la semana, sumándose al avance del oficial durante junio. Eso refuerza la idea de que entre mayo, junio y el arranque de julio hubo una depreciación nominal más visible del peso frente al dólar.
Pero, aun con ese fondo macro flojo, los activos argentinos siguieron respondiendo bien.
- El riesgo país bajó hacia la zona de 410
- El Merval en dólares avanzó cerca de 1%
- Hubo subas destacadas en Metrogas y bancos
- Los bonos en pesos retomaron firmeza
Lo que está haciendo el mercado es mirar un poco más para adelante. Si los salarios reales empiezan a recomponerse, aunque sea de manera gradual, puede aparecer una mejora en consumo y construcción. Y cuando baja el riesgo país, eso generalmente potencia también a la renta variable.
El repo con bancos internacionales fue una señal muy importante
Uno de los puntos más positivos fue la reorganización del financiamiento con bancos internacionales. Diez bancos acordaron patear hacia 2028 tres vencimientos que estaban concentrados antes.
Eso logra varias cosas al mismo tiempo:
- Alarga plazos
- Reduce presión financiera de corto plazo
- Mejora la lectura sobre reservas netas a 12 meses
- Le da al mercado una señal de acceso creciente al crédito
Solo por correr esos vencimientos más allá del horizonte de 12 meses, el cálculo teórico de reservas netas mejora en unos 6.000 millones de dólares. No es un detalle menor.
Con un riesgo país cerca de 415 puntos, Argentina ya se parece más al nivel en el que Ecuador pudo emitir. El escalón siguiente, todavía más ambicioso, sería acercarse a la zona de 300 puntos, donde hoy aparece El Salvador como referencia regional más normalizada.
Inflación debajo de 2% y bonos en pesos que siguen recuperando
Otra noticia positiva fue la expectativa de inflación de junio por debajo del 2%. Si eso se confirma, se consolida la tendencia bajista y el Gobierno gana margen político y financiero de cara a 2027.
En el mercado de pesos, tanto los bonos CER como los de tasa fija volvieron a mostrar recuperación. Y eso ocurrió incluso en una semana donde el tipo de cambio siguió subiendo. La curva a tasa fija se mueve hoy aproximadamente entre rendimientos de 22% y 25%, una señal clara de compresión respecto de meses anteriores.
La idea que se viene afirmando es que el Gobierno está tratando de llegar al próximo año electoral con más poder de fuego. Se habló incluso de una capacidad de intervención potencial de 20.000 a 22.000 millones de dólares, incluyendo herramientas como el swap con China y la posibilidad de fortalecer reservas o liquidez disponible.
Eso no elimina el riesgo político, pero sí cambia la percepción sobre la capacidad de atravesar episodios de volatilidad.
La curva soberana también deja una lectura política
Hay una señal interesante en la diferencia de rendimientos entre bonos muy cercanos en vencimiento. Por ejemplo, un Bonar 2027 puede rendir menos de 4%, mientras que un Bonar 2028 supera el 8%.
Esa brecha no se explica por fundamentos financieros puros. Se explica por una barrera política muy concreta: octubre de 2027. El mercado está marcando con claridad que después de esa fecha entra en juego una capa extra de incertidumbre.
Por eso todo lo que ayude a fortalecer institucionalidad, financiamiento y transparencia suma. Incluso cambios en el gabinete o señales de mayor apertura al mercado pueden ser leídos positivamente cuando apuntan a reducir ese ruido.
Una noticia que el mercado local necesitaba: vuelve un IPO argentino
Después de años sin novedades de este tipo, apareció una noticia que vale la pena celebrar: Geneia sale a bolsa.
La compañía, muy conocida por su presencia en energía renovable con parques eólicos y solares, además de una central térmica en Tucumán, planea cotizar tanto en Estados Unidos como en el mercado local. El ticker será GENN.
Es una señal importante por varias razones:
- Amplía el mercado argentino
- Suma un jugador del segmento renovable
- Muestra que vuelve a haber ventana para equity argentino
- Ayuda a reconstruir profundidad de mercado
Se habla de valuaciones sobre EBITDA de entre 5 y 7 veces. Si se ubica en la parte alta de ese rango, podría acercarse a una capitalización del orden de 1.000 millones de dólares. Más allá del número exacto, lo valioso es que vuelva a existir la posibilidad de financiar crecimiento vía mercado.
Qué mirar esta semana
La agenda viene cargada y puede seguir moviendo precios:
- REM del Banco Central, para actualizar expectativas locales
- Minutas de la Reserva Federal, el miércoles
- Minutas del Banco Central Europeo, el jueves
- Resultados corporativos de PepsiCo, Delta Airlines y Levi's
- Novedades de Samsung y SK Hynix, clave para medir el clima en chips y memorias
- Colocación o salida vinculada a SK Hynix en Estados Unidos, como gran referencia del apetito por tecnología
La foto completa: menos euforia ciega, más selectividad
El mercado no se quedó sin historias. Todo lo contrario. Sigue habiendo temas enormes sobre la mesa: inteligencia artificial, memorias, data centers, robótica, China barata, small caps de Estados Unidos y activos argentinos revalorizándose.
Lo que cambió es el modo de navegarlo.
Hoy ya no alcanza con comprar cualquier cosa ligada a IA y esperar magia. Las valuaciones importan. La sobrecompra importa. El ciclo importa. Y dentro de un mismo sector puede haber ganadores y perdedores muy distintos.
En Estados Unidos, la clave parece ser la rotación y la selectividad. En Argentina, la oportunidad pasa por entender que, aun con datos flojos en actividad, el mercado está empezando a darle más valor a la compresión del riesgo país, al acceso a financiamiento y a la baja de la inflación.
En otras palabras, el mercado se sigue moviendo. Pero ya no premia solo narrativa. Empieza a exigir más entrega, más precio razonable y más capacidad de sostener expectativas.
La lectura que dejó el programa fue clara: el mercado no se quedó sin historias, pero sí cambió las reglas del juego. Ya no alcanza con comprar cualquier cosa ligada a IA; hoy pesan la valuación, el ciclo y saber leer cuándo una rotación recién empieza o ya está terminando.
Para quien quiera dar el primer paso en ese terreno, la Escuela Argentina de Finanzas Personales (EAFP) dicta el curso "Primeros Pasos para Invertir en Wall Street" el 15 y 16 de julio. El programa recorre desde cómo abrir una cuenta y operar en el mercado estadounidense hasta cómo leer las señales que hoy están moviendo a Nasdaq, semiconductores y robótica.
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Fuente: Mercado sin filtro. Canal Mundo Dinero. Link: