Luego del impacto inicial que generó el resultado de las elecciones en Estados Unidos, con Donald Trump como presidente, los mercados de riesgo reaccionaron positivamente.
Desde Research For Traders informaron que “las acciones del sector farmacéutico, biotecnológico, financiero y de defensa mostraron subas. Asimismo, los activos correspondientes al sector industrial también se incrementaron por la expectativa de inversión pública en infraestructura en la administración Trump”.
“Además en medio de la suba generalizada de los commodities, el cobre mostró la mayor suba en más de tres años, por la expectativa que el nuevo presidente de EE.UU. expanda el gasto en infraestructura”.
“Por su parte, los futuros de las bolsas de EE.UU. operan en alza, a la expectativa por la reunión entre el presidente Obama y Donald Trump”.
“Asimismo, el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años sube en el inicio de la jornada, influenciado por el incremento en las expectativas de inflación. Esta tendencia influyó sobre otros soberanos, en particular de los países emergentes”.
Pero la segunda jornada, mostró otra foto para la bolsa porteña. El jueves, el Merval finalizó la jornada con un fuerte derrumbe de 4,66 por ciento, hasta situarse en las 16.230,73 unidades, presionado por firmas vinculadas a los sectores petrolero, frutícola, y petroquímico.
Dentro del panel líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires las bajas más importantes las registraron Petrobras Brasil (9,06%), San Miguel (8,21%), y Carboclor (7,58%).
Sólo por ahora…
Para el gerente de Research de Allaria Ledesdma, Christian Reos, “la promesa de Trump de mayor endeudamiento, mayor gasto fiscal, baja impositiva, etc. –que tendrá un efecto positivo de corto plazo- habrá que ver como deja parada a la economía norteamericana en el mediano plazo, en un mundo que no crece, y que posiblemente tendrá que acostumbrarse a mayor volatilidad, ya que las herramientas de los Bancos Centrales pierden efectividad”.
“El fin de las elecciones norteamericanas no pone fin a la incertidumbre global, probablemente la acentúe, al menos hasta ver los primeros movimientos de Trump una vez que tome el mando del país más importante del globo”.
“Mientras tanto, la suba en la tasa de los bonos del Tesoro norteamericana por arriba del 2% anual, juega en contra de los créditos de países emergentes, cuyos spreads contra la tasa libre de riesgo se habían reducido fuertemente a lo largo del año (es decir, la posición técnica no es de las mejores)”.
Expectativa local
“En la Argentina, pensábamos que con la llegada de la primavera íbamos a ver algunos brotes verdes en la economía, pero parece que habrá que esperar directamente al año entrante para observar alguna mejora. Estadísticamente, con la caída de este año, un rebote numérico no debería ser difícil de lograr (dado que se mantendrá un elevado déficit fiscal), pero la incógnita es sí la población logrará sentirlo”, advirtieron desde Allaria.
“Con las tasas largas subiendo a lo largo de todo el mundo, y en particular, con los inversores sabiendo que la Argentina el año que viene emitirá más de USD 20.000 mln, los bonos locales perdieron el atractivo que lograron conseguir, complicando las emisiones de ciertos corporativos y sub-soberanos (previsoramente el gobierno nacional se apuró a emitir en las semanas anteriores). Para ver compresión de spreads de ahora en más, probablemente el gobierno tenga que mostrar mejoras en el frente económico (descartadas ya las mejoras en el frente fiscal), condición básica además para encarar el año electoral y salir airoso”.
Renta fija
“En el mercado de renta fija, las tasas que paga el Banco Central argentino continúan siendo atractivas, manteniendo anestesiado al tipo de cambio. Por lo tanto, para colocaciones en pesos seguimos prefiriendo el tramo corto de la curva”.
“Para colocaciones en dólares, vemos al tramo medio atractivo para devengar una tasa elevada (en comparación al resto del mundo) con volatilidad acotada. La reciente baja en el tramo largo puede generar un punto atractivo de entrada para quien esté dispuesto a tomar riesgo”.
“Los cupones atados al crecimiento, conservan valor si se espera un rebote de la economía mayor al 3% para el año entrante. Recientemente, el gobierno parece poner en duda lanzar el “collar” para recomprar los títulos, por temor a juicios (el gobierno no quiere dar a conocer aún el año de empalme de la serie histórica de crecimiento, motivo por el cual creemos que el año que se elija tendrá que ser el favorable al inversor, justamente para no tener que sufrir embates judiciales en Nueva York)”.
Renta variable
“En renta variable, nuestra preferencia está en las empresas de servicios públicos (Transener, TGS, Edenor) que podrían recibir subas tarifarias muy significativas (actualmente se están llevando a cabo las revisiones tarifarias integrales). En energía Pampa e YPF, entre las industriales seguimos prefiriendo a Siderar, en medios a Telecom (los accionistas minoritarios decidieron no participar de la oferta voluntaria anunciada por el controlante), en bancos estamos indistintos entre los tres principales (Galicia, Macro, Francés)”, remarca Christian Reos.
¿Qué dicen las calificadoras de riesgo?
Standard & Poor’s mantuvo la calificación de la deuda de EE.UU. Para Fitch, la victoria de Trump tiene efectos sobre la nota y el panorama estable, mientras que según Moody’s, el resultado electoral impactará sobre diversos sectores. Por su parte, Goldman Sachs espera una mayor inversión en el sector energético y un aumento en la producción de petróleo de EE.UU.
