¿Volver a comprar Argentina? Oportunidades en el Merval, acciones y bonos después de las caídas
¿Volver a comprar Argentina? Oportunidades en el Merval, acciones y bonos después de las caídas
No hace falta acertar el mínimo para empezar a encontrar oportunidades. Esa es la idea central para volver a mirar Argentina después de una corrección importante: comprar escalonado, elegir qué negocio o qué riesgo estamos incorporando y tener paciencia.
Pero tampoco alcanza con decir que algo bajó mucho. El contexto internacional sigue pesando: tasas estadounidenses elevadas, fuertes movimientos en las empresas de inteligencia artificial y correcciones en petróleo, oro y Bitcoin. Todo eso llega a las acciones y los bonos locales, aunque no de la misma manera.
La pregunta, entonces, no es solamente si conviene volver a comprar Argentina. Es qué comprar, con qué horizonte y qué estamos dispuestos a aguantar en el camino.
Los precios, niveles técnicos y rendimientos que siguen corresponden al escenario analizado, no a cotizaciones en tiempo real. El contenido es informativo y no constituye una recomendación personalizada de inversión.
Puntos clave
- Comprar Argentina de manera escalonada evita depender de acertar el piso exacto del mercado.
- Las caídas necesitan contrastarse con resultados, endeudamiento y perspectivas antes de considerarlas oportunidades.
- Los bonos CER, TAMAR y dólar linked ofrecen coberturas diferentes y dejan riesgos sin cubrir.
- El horizonte de inversión y la tolerancia a la volatilidad deben definir cada posición.
Tabla de contenido
- La volatilidad también sirve para conocer tu perfil de inversor
- Tasas altas: por qué sufren más las tecnológicas endeudadas
- Nvidia: una caída fuerte no necesariamente significa una crisis del negocio
- Petróleo y oro: niveles importantes, pero sin tranquilidad garantizada
- Bitcoin: una zona decisiva alrededor de USD 69.000
- El ETF del Merval: una nueva manera de tomar exposición a Argentina
- YPF, Pampa Energía y Vista: qué vuelve a resultar atractivo
- Bonos duales CER-TAMAR y CER puros: qué cubre cada uno
- TMB8 y AL29: cobertura al dólar oficial frente a riesgo soberano
- Entonces, ¿es momento de volver a comprar Argentina?
La volatilidad también sirve para conocer tu perfil de inversor
Muchos se consideran inversores agresivos mientras la cartera sube. Después llega una baja fuerte y descubren que no toleran tanto riesgo como creían. El perfil no se conoce solamente completando un cuestionario: también aparece cuando los precios se ponen difíciles.
En el escenario que analizamos, el mercado estadounidense pasó de una recuperación posterior a las elecciones a nuevas ventas. Micron, identificada con el ticker MU, llegó a registrar una caída superior al 15%. Y cuando parecía que volvía cierta tranquilidad, las noticias alrededor de Nvidia agregaron otra dosis de incertidumbre.
Ahí conviene separar dos preguntas:
- ¿Cambió el precio? Una noticia puede provocar ventas rápidas, activación de órdenes y un movimiento exagerado.
- ¿Cambió el negocio? Un deterioro de ingresos, resultados o perspectivas requiere una revisión más profunda.
No son lo mismo. Una empresa puede caer con fuerza y seguir teniendo un negocio sólido. También puede parecer barata después de bajar y estar enfrentando problemas reales. Por eso, antes de salir corriendo o de comprar por impulso, hay que volver a los números.
Tasas altas: por qué sufren más las tecnológicas endeudadas
Las referencias de tasas estadounidenses utilizadas fueron del 5,14% para el plazo de diez años y del 5,47% para treinta años. Son niveles que obligan a mirar con otra lupa a los activos de riesgo.
Con financiamiento barato, pedir dinero para comprar una caída resultaba mucho menos costoso. Cuando suben las tasas, esa dinámica pierde fuerza y el endeudamiento de las empresas se vuelve más relevante.
Esto ayuda a entender el castigo sobre algunas compañías vinculadas con infraestructura de inteligencia artificial y servicios de nube, las llamadas neocloud. IREN fue uno de los ejemplos: de cotizaciones en torno a los USD 60 o USD 70 pasó a la zona de USD 19 en el período considerado.
No alcanza con pertenecer a un sector con crecimiento. También importa cómo se financia ese crecimiento y qué tan exigente queda la estructura de deuda cuando el dinero cuesta más. Para consultar las referencias oficiales de tasas estadounidenses, el Tesoro de Estados Unidos publica sus series de rendimientos.
Nvidia: una caída fuerte no necesariamente significa una crisis del negocio
Las noticias sobre la salida de Jensen Huang fueron el disparador del análisis de Nvidia. Un cambio de esa magnitud no sería un simple reemplazo gerencial: hablamos de un fundador y de una figura histórica de la compañía.
Sin embargo, la tesis planteada fue que ese impacto debía contrastarse con la capacidad de Nvidia de seguir facturando y haciendo crecer su negocio. La importancia del liderazgo no elimina la necesidad de revisar ingresos, ganancias y valuación.
Qué mostró la recuperación del precio
La acción recuperó buena parte de la caída inicial en muy poco tiempo. En la rueda comentada terminó aproximadamente un 4% abajo, después de recuperar alrededor de ocho puntos porcentuales desde los niveles más castigados. Luego se observaba una recuperación cercana al 2%.
Ese movimiento mostró compradores dispuestos a tomar posición. No demostró que la baja hubiera terminado, pero sí que la demanda no había desaparecido.
La comparación con Micron fue útil: una de las compras comentadas pudo concretarse durante su fuerte corrección; en Nvidia, en cambio, la velocidad del rebote prácticamente no dejó margen para reaccionar. Algunas oportunidades duran días. Otras, minutos.
La zona de antiguos máximos aparece como referencia para evaluar el soporte de Nvidia.
Desde el análisis técnico, la atención estaba en una zona que había funcionado como techo durante 2024 y comienzos de 2025, y que después había recibido varios rebotes. A partir de ahí quedaban abiertos tres caminos: recuperación hacia máximos, lateralización o una nueva baja.
PER y crecimiento: la otra mitad del análisis
Después de la corrección, la referencia de PER era cercana a 20 o 21 veces ganancias. El PER proyectado, basado en resultados esperados, rondaba las 16 o 17 veces.
La lectura fue favorable: esos múltiplos resultaban atractivos para una compañía de esa escala si lograba cumplir las previsiones de ingresos y resultados. Incluso se destacó que había que retroceder hasta 2018 para encontrar una referencia histórica de PER similar en el gráfico utilizado.
Pero la condición importa: un PER proyectado depende de ganancias que todavía tienen que concretarse. No es una garantía de que la acción vaya a subir.
Además, Nvidia ya había atravesado correcciones importantes. Quien incorpora este tipo de empresas tiene que aceptar que no necesariamente va a encontrar bajas pequeñas y prolijas. La tesis de largo plazo debe apoyarse en la evolución del negocio, no en esperar que cada rueda cierre en verde.
Noticias, miedo y órdenes de stop loss
Una caída brusca puede activar muchos stop loss y dejar poco tiempo para gestionar posiciones. Eso es distinto de una corrección gradual, con rebotes intermedios que permiten decidir con más calma.
También se planteó la posibilidad de que grandes compradores aprovechen momentos de miedo para conseguir vendedores. Es una hipótesis sobre la dinámica del mercado, no una prueba de manipulación en este caso. La lección práctica es más sencilla: no vender un activo solamente por miedo sin revisar primero si cambió la razón por la que lo compramos.
Petróleo y oro: niveles importantes, pero sin tranquilidad garantizada
Petróleo: riesgo hacia USD 80 y un posible rebote hacia USD 101
El crudo ya venía ajustando y acumuló una caída cercana al 20%, con un paso por la zona de USD 83. El análisis técnico dejaba abierta una extensión hacia USD 80, que representaba aproximadamente otro 10% de baja desde la referencia utilizada.
Del otro lado, un rebote podía encontrar una zona de resistencia alrededor de USD 101, siguiendo la línea que unía los últimos techos.
No se trataba de elegir un destino seguro. Las tasas, los conflictos y la inflación seguían aportando volatilidad. Y esa incertidumbre es especialmente relevante para quienes están mirando petroleras argentinas: parte de sus movimientos puede venir del precio del crudo y no de una novedad propia de cada empresa.
Oro: el soporte de USD 3.900 y el riesgo de comprar después del rally
En el oro, el escenario contemplaba una corrección desde máximos de aproximadamente USD 5.400 a USD 5.600, seguida de una etapa de lateralización en niveles inferiores.
Las referencias principales eran:
- USD 3.900: soporte central dentro de una zona más amplia cercana a USD 3.800 y USD 4.000.
- USD 3.700: siguiente nivel a considerar si se perdía ese soporte.
- USD 4.200 a USD 4.400: zonas potenciales de recuperación si aparecía un rebote.
Una interpretación posible fue el desarme de posiciones apalancadas. El oro había subido aun con tasas en ascenso, y la corrección podía reflejar la salida de parte de esas posiciones.
El comportamiento de GLD también invitaba a la prudencia: se mencionó una rueda con una caída cercana al 3%, un movimiento importante para un instrumento asociado habitualmente con una idea de refugio.
La enseñanza es clara: refugio no significa ausencia de volatilidad. Desde el rally iniciado aproximadamente en febrero de 2024, el oro había mostrado movimientos mucho más intensos. Comprar porque todo el mundo habla del activo, después de una gran suba, puede terminar siendo una entrada tardía.
Para seguir el sector también aparecieron Barrick y Gold Fields como referencias mineras. Aun así, la postura fue de seguimiento y cautela, no de entusiasmo por comprar metales de inmediato.
Bitcoin: una zona decisiva alrededor de USD 69.000
Bitcoin llegó a la zona de USD 69.000, cerca de los máximos del ciclo anterior. Esa coincidencia le daba relevancia técnica, aunque no aseguraba un rebote.
La tesis alcista de fondo se mantenía mientras no se quebrara el mínimo previo, ubicado aproximadamente entre USD 57.000 y USD 58.000. En el conteo más específico, la referencia de invalidación era USD 57.800.
El horizonte era igual de importante que el precio. La posición favorable estaba pensada para perfiles agresivos y con vistas a 2028 o 2029. Si la compra se hizo con ese plazo, una corrección intermedia no debería transformar automáticamente la estrategia en una operación de corto plazo.
Entre las presiones mencionadas estaban las novedades alrededor del Clarity Act, el resultado electoral estadounidense y el contagio desde el sector tecnológico. Bitcoin estaba recibiendo varios golpes al mismo tiempo.
Ondas de Elliott y Fibonacci: escenarios, no certezas
La explicación simplificada de Elliott distingue cinco movimientos a favor de la tendencia y tres en contra. El conteo propuesto identificaba un tramo de cinco ondas y dejaba abierta una continuidad alcista después del ajuste.
Las posibles zonas de retroceso se ubicaban en:
- USD 67.000: referencia cercana al final de la primera onda del conteo.
- USD 62.300: zona vinculada con la segunda onda.
- USD 57.800: mínimo cuya pérdida invalidaría el escenario planteado.
El conteo técnico contempla una recuperación, pero también ajustes adicionales antes de confirmarla.
A esto se sumaba una referencia de Fibonacci del 0,618, cerca de la zona donde el precio intentaba frenar. La coincidencia de herramientas justificaba prestar atención, no dar por hecho que el piso estaba confirmado.
También vale poner los movimientos en perspectiva: una caída del 3% puede generar alarma, pero sigue siendo compatible con un activo históricamente muy volátil.
El ETF del Merval: una nueva manera de tomar exposición a Argentina
Una de las novedades más valoradas del mercado local fue el ETF del Merval, cuyo inicio de cotización se ubicó en el 3 de noviembre dentro del período comentado. El volumen observado despertó interés por lo que puede aportar al mercado.
La ventaja principal es operativa: permite comprar exposición al índice durante la rueda, como un instrumento cotizado.
Con un fondo común de inversión tradicional, el precio de la cuotaparte aplicable puede reflejar el cierre del día. Si el mercado sube un 3% durante esa jornada, la suscripción no necesariamente captura el precio que existía al momento de decidir la compra. Un ETF permite operar a un precio de mercado intradiario.
Además, se mencionaron valores por unidad cercanos a $4.400 y $4.500, que facilitaban el acceso con montos pequeños y la diversificación entre las acciones del índice.
¿Reemplaza a los fondos comunes de inversión?
No necesariamente. La lectura más interesante es que eleva la exigencia para los fondos que buscan replicar o superar al Merval.
Si una persona puede comprar el índice mediante un ETF, un fondo de gestión activa tiene que justificar mejor su propuesta. La competencia puede empujarlo a buscar una diferencia sostenida frente al índice, en lugar de limitarse a acompañarlo.
Eso no elimina los riesgos propios de Argentina. El Merval mantiene un peso importante de energía y bancos. Diversificar dentro del índice no equivale a diversificar entre países o entre todos los sectores de la economía.
YPF, Pampa Energía y Vista: qué vuelve a resultar atractivo
YPF: buenos resultados, corrección y exposición al petróleo
YPF apareció como una de las compañías que volvían a despertar interés después de la baja. Se destacaron sus resultados y su balance, junto con una corrección aproximada del 33% desde máximos cercanos a USD 55 o USD 56.
Las referencias técnicas consideradas eran:
- USD 35 a USD 37: zona que empezaba a resultar atractiva para sumar gradualmente.
- USD 31: referencia adicional cercana a la media móvil de 200 períodos.
En YPF, la corrección acercó el precio a la parte inferior del canal señalado.
La caída no se interpretaba solamente como un problema local. También influía el retroceso del petróleo: se mencionó un Brent que había pasado de aproximadamente USD 116 a USD 95 o USD 96.
El atractivo, por lo tanto, combinaba una mejor valuación con una visión favorable del negocio. Pero seguía existiendo riesgo de que el crudo y la acción continuaran ajustando.
Pampa Energía: un PER cercano a cinco, con una señal técnica menos favorable
Pampa Energía presentaba una tensión interesante entre análisis fundamental y técnico. Por un lado, cotizaba por debajo de su media de 200 períodos, algo que no terminaba de convencer desde el gráfico. Por otro, mostraba un PER aproximado de 5 a 5,5 veces en las plataformas consultadas.
Para una empresa que venía mejorando sus resultados y creciendo, ese múltiplo resultaba atractivo dentro de la tesis planteada.
También se comentaron compras de acciones por parte del vicepresidente y otros integrantes de la compañía. Aunque los montos iniciales eran pequeños, se tomaban como una señal favorable. Conviene distinguir esas compras de directivos de un programa formal de recompra de la empresa: no son exactamente lo mismo ni garantizan una recuperación.
Vista: una baja muy vinculada al crudo
Vista había alcanzado aproximadamente USD 77 y acumulaba una corrección cercana al 28% desde máximos. La interpretación fue que el petróleo explicaba buena parte del movimiento, más que un deterioro específico de la compañía.
También se recordó que su acceso local es mediante CEDEAR, una diferencia respecto de otras acciones locales. El punto central seguía siendo el mismo: para evaluar una petrolera hay que mirar tanto la empresa como el precio de su producto.
El Merval en dólares obliga a pensar las salidas
La visión sobre Argentina fue más táctica que la aplicada a ciertas posiciones internacionales. En el gráfico histórico del Merval medido en dólares se destacaban períodos buenos, períodos malos y largas lateralizaciones.
La comparación con el S&P 500 apuntaba a esa diferencia histórica, no a garantizar resultados futuros. En Argentina, comprar y olvidarse durante treinta años no era la estrategia preferida: importaba aprovechar valuaciones, revisar el contexto y saber cuándo reducir exposición.
Bonos duales CER-TAMAR y CER puros: qué cubre cada uno
En renta fija en pesos, la comparación se concentró en instrumentos con vencimientos similares durante 2028. El objetivo no era encontrar un bono que resolviera todo, sino entender qué cobertura se obtiene y qué rendimiento se resigna a cambio.
El CER sigue la evolución de la inflación. La TAMAR es una referencia de tasas de depósitos mayoristas. Para profundizar en las series y definiciones oficiales, se pueden consultar las estadísticas del Banco Central.
Las referencias de rendimiento
Los duales CER-TAMAR analizados mostraban:
- Vencimiento en junio de 2028: una referencia por CER cercana a inflación más 6% y una tasa equivalente por la pata TAMAR del 34,92%.
- Vencimiento en diciembre de 2028: una referencia por CER cercana a inflación más 6,7% y una tasa equivalente por TAMAR del 40,43%.
Entre los CER puros de plazos comparables, el TZX28 mostraba una TIR cercana a inflación más 10,44%. Para diciembre de 2028, la referencia mencionada rondaba inflación más 10%.
El TX31, de mayor plazo, aparecía con un rendimiento aproximado de inflación más 12% anual.
La TAMAR no queda congelada al comprar
Este es el punto que no hay que pasar por alto: una tasa equivalente calculada con la TAMAR del momento no queda asegurada hasta el vencimiento.
Si baja la inflación y también bajan las tasas mayoristas, el rendimiento de esa pata puede disminuir. Si, en cambio, suben las tasas para enfrentar presión cambiaria, la pata TAMAR puede capturar parte de ese aumento.
Los CER puros ofrecían un premio real mayor, mientras que los duales agregaban flexibilidad frente a distintos escenarios de inflación y tasas. Es la conocida sábana corta del mercado: una cobertura más amplia puede venir acompañada de un menor premio por alguna de sus patas.
En la comparación se utilizaron inflaciones aproximadas del 25% y del 30% como referencias para contrastar alternativas de junio y diciembre de 2028. Esos puntos de comparación dependían de precios y tasas específicos; no son umbrales permanentes.
La inflación puede seguir al dólar, pero con demora
Un bono CER no ofrece cobertura cambiaria directa. Una suba fuerte del dólar puede trasladarse a los precios, pero ese traslado no es instantáneo ni necesariamente completo.
Por eso, si la preocupación es una devaluación alrededor de una elección, no alcanza con comprar cualquier bono ajustable por inflación. Un vencimiento inmediatamente posterior puede dejar poco tiempo para que el movimiento cambiario se refleje en el índice.
Elegir un plazo algo más lejano busca dar margen a ese traslado. Sigue siendo una cobertura indirecta, no una equivalencia con tener dólares.
El atractivo del TX31, con una referencia de CER más 12%, se apoyaba en ese premio real elevado frente a escenarios de inflación del 20% al 25%. No significaba que el precio del bono no pudiera caer antes del vencimiento.
TMB8 y AL29: cobertura al dólar oficial frente a riesgo soberano
TMB8: TAMAR o dólar oficial, con una limitación importante
El TMB8 se incorporó como alternativa dual TAMAR y dólar linked. Su lógica es reconocer la opción más favorable según las condiciones del instrumento.
La aclaración central es que dólar linked no significa cobrar dólares: el ajuste toma como referencia el tipo de cambio oficial. Mirado por esa pata, se mencionó una TIR aproximada del 4%.
El riesgo señalado fue una eventual vuelta de restricciones cambiarias o un desdoblamiento. Si se abre una brecha importante, seguir al dólar oficial puede no preservar el poder de compra frente al dólar al que efectivamente accede el inversor.
Por eso, la cobertura puede resultar útil para un escenario y quedarse corta para otro. No elimina, además, el riesgo de incumplimiento del emisor.
AL29: rendimiento elevado en dólares, sin confundirlo con seguridad
Como alternativa más arriesgada se planteó el AL29, con una TIR de referencia cercana al 15% o 16% en dólares. La preferencia expresada era asumir de manera consciente ese riesgo soberano antes que quedar expuesto a una cobertura dólar linked insuficiente en un escenario de brecha.
Eso no vuelve conservador al AL29. Una TIR alta refleja, entre otras cosas, el riesgo que el mercado exige compensar.
La opinión favorable distinguía entre dos cuestiones: la capacidad de pago y la voluntad política de pagar. La lectura era que el temor del mercado podía estar más relacionado con una futura decisión de postergar o reestructurar deuda que con una imposibilidad material inmediata de atenderla.
Es una tesis, no una certeza. Los bonos argentinos en dólares seguían mostrando pesadez, incluso frente a recuperaciones en otros emergentes. Ese comportamiento obligaba a mantener la cautela.
Entonces, ¿es momento de volver a comprar Argentina?
Después de las caídas, Argentina empezaba a resultar más interesante que cuando las acciones estaban cerca de máximos. Pero volver a mirar no significa poner toda la cartera de una sola vez.
La estrategia propuesta se puede ordenar en cinco decisiones:
- Entrar escalonado. Distribuir las compras sin depender de acertar el mínimo de una rueda.
- Mirar qué se está comprando. Una buena empresa a una valuación razonable importa más que una caída llamativa.
- Definir el horizonte. Una posición táctica en Argentina no se gestiona igual que una tesis de varios años en Bitcoin o tecnología.
- Diversificar los riesgos. Acciones, CER, duales y bonos en dólares responden a variables distintas, aunque ninguno elimina el riesgo argentino.
- Revisar la tesis. Tener paciencia no significa ignorar un deterioro del negocio o un cambio en las condiciones de pago.
No sabemos si el piso ya pasó. Sí podemos observar que algunas valuaciones quedaron mucho más lejos de los techos y empezar a evaluar posiciones con otra relación entre precio y perspectivas.
La oportunidad no está en adivinar el próximo rebote, sino en construir una posición que podamos sostener si el mercado vuelve a ponernos a prueba.
Los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. Antes de operar, verificá cotizaciones, condiciones de emisión, moneda de pago y adecuación del instrumento a tu perfil.