SpaceX, inteligencia artificial y el rebote argentino: qué mira hoy el mercado

SpaceX llega al mercado y puede cambiar todo: IA, Wall Street, petróleo y el rebote argentino

El mercado arrancó la semana con el mismo gran tema de los últimos meses, pero cada vez más intenso: la inteligencia artificial sigue siendo el motor principal de Wall Street. Y no solo de Wall Street. También está redefiniendo flujos, valuaciones, emisiones de deuda, ganadores sectoriales y hasta el calendario de las próximas grandes salidas a bolsa.

Mientras tanto, el frente geopolítico sigue abierto, el petróleo vuelve a meter presión, los datos macro de Estados Unidos muestran algunas señales mixtas y, en paralelo, América Latina y Argentina empiezan a ofrecer historias interesantes para quien esté mirando más allá de las mega tecnológicas de siempre.

La foto de hoy es esa: un mercado muy concentrado, muy temático y todavía muy exigente, pero con oportunidades claras si se separa ruido de tendencia.

La geopolítica no terminó, y el petróleo sigue siendo una amenaza latente

Aunque el foco de los mercados volvió a tecnología, el capítulo geopolítico está lejos de haberse cerrado. Siguen las negociaciones, los memorandos, las idas y vueltas y las versiones de una eventual extensión del cese al fuego por 60 días, pero todavía no hay una resolución definitiva.

En el medio hubo nuevos episodios de tensión en Medio Oriente, con enfrentamientos acotados pero suficientes para recordar que el petróleo puede volver a ser un problema en cualquier momento. De hecho, el crudo arrancó la jornada con una suba cercana al 4%, todavía por debajo de los 100 dólares, pero con un mensaje claro: la historia no está resuelta.

El punto importante es que reservas e inventarios vienen ajustados. Eso significa que, aun sin un salto inmediato del precio, la fragilidad sigue ahí. Si la situación escala, el impacto puede sentirse rápido en inflación, expectativas de tasas y valuación de activos de riesgo.

Bonos más calmos, pero un mercado cada vez más monotemático

La semana anterior dejó una señal positiva para renta fija. Los rendimientos largos en Estados Unidos aflojaron. La tasa a 30 años bajó de la zona de 5% y la de 10 años retrocedió desde niveles más altos hacia 4,4%. Eso le dio aire a las acciones de crecimiento.

Pero más allá del alivio en tasas, lo que realmente domina la escena es otra cosa: la concentración del rally en un grupo muy reducido de nombres vinculados a inteligencia artificial.

La magnitud del fenómeno impresiona. Una parte enorme de la suba del S&P 500 en el año se explica por unas pocas acciones. Cuando se aísla el componente ligado a IA, el índice muestra un avance bastante más modesto. El mensaje es contundente:

• Con inteligencia artificial, el mercado luce fuerte.
• Sin inteligencia artificial, la suba del índice es mucho menos espectacular.

Eso no implica necesariamente burbuja. Lo que sí muestra es un mercado altamente concentrado, muy dependiente de un relato que además viene siendo validado por ganancias reales.

Por qué la inteligencia artificial sigue mandando en Wall Street

El Nasdaq volvió a liderar. Tecnología superó al resto de los sectores del S&P 500 y terminó desplazando incluso a energía, que durante un tiempo había sido el refugio más claro frente a inflación y conflicto geopolítico.

El ETF tecnológico XLK ya acumula alrededor de 30% de suba. Y dentro de ese movimiento aparecieron varios focos bien definidos:

• Semiconductores y memorias
• Software
• Ciberseguridad
• Infraestructura para data centers

Hubo nombres con rendimientos directamente extraordinarios. Dell, por ejemplo, sorprendió por resultados y por una mejora en perspectivas. Micron se disparó con fuerza. Qualcomm rebotó. Y, quizás lo más interesante, software empezó a acoplarse al rally después de haber sido muy castigado.

El rebote del software puede ser una de las historias más limpias del momento

Durante el primer trimestre, muchas empresas de software sufrieron fuerte compresión de valuaciones. El mercado se preguntaba si la IA las iba a potenciar o directamente a reemplazar. Esa duda destruyó valor.

Ahora aparece una segunda lectura más razonable: muchas de estas compañías no quedan afuera del cambio tecnológico, sino que se vuelven todavía más útiles.

Eso explica el repunte de nombres como:

• Microsoft
• Oracle
• Palantir
• ServiceNow
• Palo Alto Networks
• Fortinet
• CrowdStrike

En especial, ciberseguridad venía de un castigo importante y empezó a recuperar tracción con bastante fuerza. Ese es un dato relevante, porque suele ser uno de los subsectores que más rápido corrige cuando el mercado teme recorte de gasto corporativo. Si ahora vuelve a ser demandado, es porque el mercado empieza a creer que ese gasto no solo no desaparece, sino que puede intensificarse con la expansión de la IA.

Las siete magníficas ya no se mueven todas igual

Otro punto interesante es que dentro de las grandes tecnológicas el flujo no está yendo en bloque. Va rotando.

Apple y Tesla mostraron muy buenos rendimientos desde los pisos de abril. Microsoft también recuperó terreno con mucha solidez. Nvidia, después de una suba monumental, tuvo una pausa y llegó a desinflarse un poco antes de volver a rebotar.

Meta y Amazon se vieron más flojas en comparación, mientras que Google empezó a perder algo de tracción después de un rebote inicial. Aun así, a estos precios sigue pareciendo una historia atractiva para muchos inversores, precisamente porque no quedó en el centro del frenesí como otros nombres.

La lectura acá es simple: el mercado sigue enamorado del tema IA, pero no compra todo al mismo precio ni de la misma manera. Va rotando entre nombres que ya corrieron mucho y otros que vienen quedando atrás.

Memorias: uno de los grandes ganadores, pero también uno de los focos de mayor exigencia

Si hay un segmento que hoy capta la atención de todos es el de memorias. Micron, SK Hynix, Samsung y Sandisk están en el centro de la escena porque la demanda de infraestructura para inteligencia artificial disparó el valor estratégico de sus productos.

Acá hay una particularidad clave. Si uno mira múltiplos tradicionales basados en ganancias pasadas, algunas de estas compañías parecen carísimas. Pero cuando se mira el price earnings forward, la película cambia por completo: los múltiplos futuros caen fuerte porque el mercado está descontando una explosión de beneficios.

En otras palabras, hoy la valuación parece extrema si se mira para atrás, pero mucho más razonable si se mira para adelante.

El caso Micron es quizás el más claro. El mercado espera una mejora muy fuerte en resultados y un salto todavía mayor en los próximos años. Eso tiene lógica si se considera que el precio de la memoria subió muchísimo y que en algunos sistemas de procesamiento para IA el costo de la memoria ya representa una porción enorme del total.

Por ahora, el cuello de botella no está del lado de la demanda. Está del lado de la oferta. Y esa es la razón principal por la que este subsegmento sigue corriendo.

Ahora bien, justamente por eso también es un sector que exige cautela. Hay dos riesgos evidentes:

• Que aparezca un cuello de botella operativo que limite la capacidad de entrega.
• Que el capex se desacelere si el financiamiento empieza a encarecerse o si las grandes tecnológicas ajustan ritmo de inversión.

Cuando una acción ya subió muchísimo por expectativas futuras, la ejecución pasa a ser todo. Si las ganancias no llegan en la magnitud esperada, la corrección puede ser brusca.

Un ETF para mirar el negocio de memorias

Para quien busca exposición más diversificada al tema, una alternativa razonable es seguir un ETF enfocado en fabricantes de memorias, con peso importante en:

• Samsung
• SK Hynix
• Micron
• Sandisk

Las dos coreanas vienen liderando además el muy buen desempeño del mercado de Corea, que ya traía una base fuerte desde el año pasado y volvió a acelerar.

Esto no parece una burbuja clásica, y hay una métrica que ayuda a entender por qué

Uno de los argumentos más interesantes para sostener que la inteligencia artificial no es simplemente una manía especulativa está en la relación entre valuación y crecimiento de ganancias.

Cuando se compara el precio-utilidad con el ritmo de crecimiento esperado de beneficios, el segmento de IA luce sorprendentemente barato frente a otros sectores. Incluso más atractivo que el promedio del S&P 500.

La idea es esta:

• Si el múltiplo parece alto, pero las ganancias crecen más rápido, la valuación puede seguir siendo razonable.
• Si el ratio entre precio y crecimiento queda por debajo de 1, el sector todavía tiene sustento.

En ese esquema, inteligencia artificial aparece como uno de los segmentos más atractivos del mercado, junto con energía e industriales.

Eso no elimina la posibilidad de correcciones. Claro que puede haberlas. Pero marca una diferencia importante frente a otras burbujas históricas: acá hay crecimiento real, márgenes, demanda tangible y una adopción empresarial concreta.

El nuevo desafío de la IA: financiamiento

Hay otro cambio estructural que el mercado está empezando a procesar. Una parte importante del capex tecnológico antes se financiaba con caja propia. Ahora cada vez más se financia en el mercado, especialmente vía emisión de bonos.

Eso importa por dos razones:

1. Porque implica que el boom de inversión necesita absorber cada vez más capital externo.
2. Porque si las tasas se mantienen altas, el costo de sostener ese ritmo de inversión también sube.

En otras palabras, el rally de inteligencia artificial hoy no depende solo de crecimiento y entusiasmo. También depende de que el mercado siga dispuesto a financiar esa expansión.

Los datos macro de Estados Unidos no fueron brillantes, pero el mercado no les dio demasiada importancia

Una de las señales más alcistas que puede dar un mercado es ignorar datos que, en otro contexto, habrían pesado más. Y algo de eso pasó.

El índice PCE, que es la referencia más observada por la Reserva Federal para seguir inflación, salió algo más alto de lo ideal. La inflación núcleo también sigue corriendo por encima de lo cómodo. Al mismo tiempo, el crecimiento del PBI del primer trimestre fue revisado a la baja.

Sin embargo, no hubo un castigo severo sobre riesgo.

Eso sí, debajo de la superficie hay detalles que conviene seguir de cerca:

• El consumo sigue relativamente firme, todavía en niveles altos para Estados Unidos.
• El ingreso no mostró la misma fortaleza.
• Los ingresos reales vienen perdiendo contra inflación desde hace varios meses.
• La tasa de ahorro está muy baja, en torno a niveles históricamente débiles.
• Los hogares están usando más deuda, especialmente vía tarjetas de crédito.

Esto abre una pregunta importante para los próximos meses: si los salarios reales no levantan, ¿hasta cuándo se puede sostener el consumo?

El próximo dato de empleo va a ser clave para medir justamente eso. Si el mercado laboral sigue firme, la economía todavía puede aguantar. Si empieza a enfriarse, la discusión sobre crecimiento y consumo va a cambiar bastante rápido.

Resultados corporativos para seguir: Broadcom, Oracle, Micron y más

La temporada de balances ya dejó gran parte de lo más importante, pero todavía quedan nombres que pueden mover fuerte al mercado, sobre todo dentro del universo tecnológico.

Entre los más relevantes aparecen:

• HP
• Palo Alto Networks
• CrowdStrike
• Broadcom
• Oracle
• Micron

Broadcom merece un apartado especial. Es una empresa central en la infraestructura que sostiene el desarrollo de inteligencia artificial, más allá de chips puntuales. Tiene exposición muy fuerte a procesamiento, conectividad y data centers. Cada vez que reporta, el mercado la usa como termómetro del gasto real en IA.

Oracle también es importante porque su historia combina nube, infraestructura y posicionamiento corporativo. Y Micron, obviamente, será uno de los balances más seguidos por todo lo que está ocurriendo con memorias.

Además, hay nombres de nicho que conviene monitorear. GitLab, por ejemplo, participa en un área con potencial enorme: el desarrollo de código asistido por inteligencia artificial. La lógica detrás es potente. En los próximos años se va a generar una cantidad de código gigantesca, y las plataformas que ayuden a gestionar ese flujo podrían capturar una porción muy valiosa del negocio.

SpaceX: la salida a bolsa que puede reordenar flujos globales

Entre todas las historias del momento, hay una que sobresale por impacto potencial: la llegada de SpaceX al mercado.

Lo interesante no es solo la magnitud esperada de la valuación, que ya de por sí sería enorme. También importa el efecto técnico que puede generar sobre índices, ETFs y fondos pasivos.

Si se confirma el cronograma esperado, la compañía sería incorporada en muy poco tiempo a varios de los principales índices del mercado:

• Índices del S&P
• Índices Russell
• Índices MSCI
• Nasdaq 100

Eso obliga a una enorme cantidad de fondos que replican esos índices a comprar la acción. Y cuando una empresa entra tan rápido y con tanto peso al universo indexado, el flujo puede volverse un factor alcista por sí mismo.

Se habla de una valuación cercana a 1,75 trillones de dólares, con posibilidad de escalar todavía más si el debut viene fuerte. Eso la pondría inmediatamente entre las compañías más valiosas del mundo.

Ahora bien, hay un detalle no menor: la empresa todavía no estaría mostrando ganancias, aunque sí ingresos en expansión. Es decir, parte de la valuación descansa en crecimiento, escala futura y expectativa. Esa combinación entusiasma, pero también exige criterio.

Incluso ya se vio un efecto colateral en otras acciones vinculadas a la historia SpaceX. Algunas habían subido fuerte apostando al impacto del IPO y después ajustaron cuando el mercado empezó a discutir si la valuación final iba a ser tan agresiva como se pensaba.

En cualquier caso, el punto central es este: SpaceX no sería un IPO más. Podría convertirse en un evento de mercado con capacidad real de mover índices, cambiar asignaciones de capital y reforzar todavía más el apetito por grandes historias tecnológicas.

Latinoamérica: Colombia empieza a meterse en el radar

Fuera de Estados Unidos, una de las novedades políticas más relevantes vino de Colombia. La primera vuelta dejó bien posicionado a un candidato con una agenda económica más ortodoxa, enfocada en ajuste fiscal y reactivación del sector petrolero.

Eso importa porque los activos colombianos ya empezaron a reaccionar, pero todavía no todos lo hicieron igual.

Las acciones tuvieron una suba fuerte, pero el crédito soberano y algunos nombres cuasisoberanos, como Ecopetrol, todavía muestran spreads interesantes. Si el mercado empieza a descontar una mejora más consistente del marco macro y fiscal, ahí todavía podría haber compresión.

Y esto se conecta con una idea más amplia: dentro de emergentes, Latinoamérica sigue siendo de las pocas regiones donde el crédito todavía ofrece valor relativo.

Brasil, Colombia y Argentina siguen mostrando spreads más altos que otras regiones emergentes, aun con fundamentals corporativos que en muchos casos lucen sólidos en términos de endeudamiento y generación de caja.

Argentina: finalmente reaccionaron las acciones, los bonos y el riesgo país

Después de varias semanas en las que costaba entender por qué los activos locales no acompañaban las noticias, finalmente llegó la reacción. Y fue fuerte.

El Merval en dólares tuvo una muy buena semana, liderado por bancos, pero con mejoras bastante generalizadas. Cuando el mercado entra en modo rally, suele empezar por los papeles más rezagados o más castigados, y algo de eso se vio. Sin embargo, también avanzaron compañías de mucha mejor calidad y nombres ligados a historias estructurales de largo plazo.

Entre los movimientos destacados aparecieron:

• Supervielle, con una recuperación muy fuerte en la semana
• Banco Macro y Galicia, también con subas muy marcadas
• YPF, que volvió a mostrar liderazgo
• Loma Negra y Ternium, más vinculadas al ciclo local
• Telecom, que venía de buenos resultados y también reaccionó

Al mismo tiempo, también fue una semana favorable para bonos en dólares y bonos en pesos. El riesgo país perforó la zona de 500 puntos, una señal que no es menor.

Bancos argentinos: quiénes sorprendieron y quiénes siguen flojos

El sector financiero fue protagonista del rebote local, y con razón. Varios balances ayudaron a despejar dudas y mostraron una recuperación respecto del deterioro visto en trimestres anteriores.

Los que mejor quedaron parados

BBVA Argentina presentó un trimestre sólido y dejó una lectura positiva. Lo mismo ocurrió con Banco Macro, que mostró números muy buenos y señales de normalización en métricas de rentabilidad como ROE y ROA.

Eso ayudó a explicar buena parte del rally del sector.

Los que todavía generan dudas

Banco Santander Argentina dejó una impresión bastante más tibia en comparación con el año anterior. Y Banco Hipotecario siguió mostrando pérdidas, aunque menores que las de un año atrás. Esa fragilidad explica por qué, pese a rebotes puntuales, algunos papeles siguen más rezagados que el resto.

La diferencia entre nombres dentro del mismo sector es una buena advertencia: no todo rebote es igual. En una etapa inicial puede subir todo, pero a medida que el mercado discrimina, los balances vuelven a mandar.

YPF y energía: la gran historia argentina sigue viva

Si hay una acción local que sigue despertando entusiasmo genuino es YPF. Y no solo por momentum bursátil. Lo que hay detrás es una historia de expansión mucho más profunda.

Las perspectivas para la compañía están muy atadas al desarrollo de Vaca Muerta y a un nuevo ciclo de inversión que podría ser transformacional. Se habló de proyectos por unos 25.000 millones de dólares destinados a desarrollar más de mil pozos, con un salto muy significativo en producción y exportaciones.

Las proyecciones de crecimiento son realmente ambiciosas. Si se ejecutan como espera el mercado, YPF podría pasar de su nivel actual de producción a una escala completamente distinta, con impacto directo en generación de divisas y perfil exportador.

Por eso, más allá de la suba que ya tuvo, sigue siendo una de las historias más potentes del equity argentino.

El dato local a seguir: nuevo REM y expectativas de inflación

En la agenda argentina, uno de los puntos a monitorear es el nuevo REM del Banco Central. Ahí el mercado busca dos cosas:

• Expectativas de inflación
• Proyecciones de crecimiento

Hubo un anticipo menos cómodo de lo esperado en algunas mediciones de expectativas, aunque al mismo tiempo el mercado sigue esperando una desaceleración adicional en la inflación mensual. Si eso se confirma, sería otra señal a favor del proceso de normalización.

También habrá que seguir si se sostienen las previsiones de crecimiento para los próximos años, porque la mejora de los activos financieros necesita respaldo macro para consolidarse.

Qué deja hoy el mercado

La síntesis es bastante clara.

Primero, la inteligencia artificial sigue siendo el gran driver global. No solo explica el liderazgo de Wall Street, sino también el comportamiento de software, memorias, ciberseguridad e infraestructura tecnológica.

Segundo, no parece una burbuja vacía. Las valuaciones están exigentes, sí, pero el crecimiento de ganancias y la demanda estructural siguen validando buena parte del movimiento.

Tercero, el frente macro y geopolítico todavía puede generar volatilidad. El petróleo, la inflación y el financiamiento del capex tecnológico siguen siendo variables críticas.

Cuarto, SpaceX puede convertirse en el gran evento del mercado por flujos, valuación e impacto sobre índices globales.

Y quinto, Argentina volvió a reaccionar. Bancos, YPF, bonos y riesgo país dieron señales mucho mejores. Si esa recuperación se sostiene, no sería raro ver una etapa con más selectividad, pero también con más convicción en algunos nombres.

En definitiva, el mercado sigue premiando las historias donde hay algo más que relato. Hoy eso significa inteligencia artificial a escala global, energía bien ejecutada y, en el caso argentino, balances que empiecen a justificar el rebote.