A los inversores les preocupa que la inflación, que creen que está siendo impulsada por la mejoría del mercado laboral y un mayor gasto gubernamental, pueda forzar a la FED a ser más agresiva en las alzas de tasas este año que lo estimado actualmente, lo que desaceleraría el crecimiento económico.
Cabe recordar que el Banco Central de EEUU había pronosticado tres alzas de los tipos este año y que la primera tendría lugar en marzo.
Martin Defilippo, portfolio manager de MegaInver, comentó que “el mercado hace un tiempo que descuenta que ante la recuperación de la actividad y la inflación en Estados Unidos, la FED continuaría con el ciclo de suba de tasas de referencia en los próximos trimestres”.
“A su vez, el mercado descontaba un impacto en las tasas largas del Tesoro norteamericano, ubicándolas en torno al 3% hacia fin de año en los bonos a 10 años. Lo que parece haber cambiado hace unas semanas es la velocidad con la que las tasas del Tesoro norteamericano ajustaron hasta los niveles actuales, cerca de ese 3% que descontaba el mercado”, agregó.
Defilippo comentó que “evidentemente, esto ha impactado fuertemente en el mercado de renta fija, sobre todo en mercados de alto beta como el argentino. Ante este escenario, la recomendación es mantener una duration corta hasta que se encuentren los nuevos niveles de equilibrio y baje la volatilidad del mercado”.
Consultado sobre como armar una ‘cartera ideal’ para este momento, el analista dijo que “la gran magnitud del ajuste de tasas de interés está sucediendo actualmente, por lo cual los movimientos del mercado cuando sucedan los movimientos de tasas por parte de la FED serán más bien marginales”.
Puntualizó que “los bonos argentinos han sido duramente castigados en este contexto, en mayor medida que los pares de la región. De este modo, recomendamos mantener posiciones en instrumentos de liquidez o de duration corta, como pueden ser las Letes del Tesoro Nacional, o en fondos comunes de inversión que mantengan un porcentaje equilibrado entre liquidez y estos instrumentos, como el Megainver Renta Fija Dólares”.
Defilippo señaló que “las valuaciones parecen atractivas, pero no debe descartarse que el mercado de bonos argentino continúe débil en el corto plazo, para recuperarse hacia el segundo trimestre del año”.
Asimismo, el analista recomendó que “hasta que la volatilidad del mercado ceda, en renta fija debe dejarse de lado activos de alta duration, sobre todo en mercados que tienen un alto beta, como es Argentina actualmente”.
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Por su parte, el director de Quirón, Diego Bufano, evaluó que “indudablemente el ‘evento tasa FED’ es el origen del contagio global y los que más sufren son los países emergentes”.
Continúo “este tipo de situación genera ampliación de spreads, el punto es si se trata de una cuestión permanente o transitoria. Lo recomendable es acortar duration y mantener buena posición en liquidez a la espera de oportunidades”.
Bufano analizó que “el mercado local como Asset Class sufre este castigo a emergentes, por lo que lo recomendable es mantener la liquidez y posiciones en bonos cortos en moneda local para luego ir tomando posición en moneda dura y acciones sobrecastigadas analizando su sector”.
El director de Quirón puntualizó que “hay q tener en cuenta que el Banco Central necesita bajar las tasas, por lo que debe controlar la inflación y el pass through de una devaluación. Claramente se tensan las posibilidades para la política monetaria para aceitar el buen funcionamiento de la economía”.
